DeFi之火越烧越旺之时，币市机构投资者带着资金跑了过来。
7月，先是出现了交易所背景的基金高调布局；8月，一些投资机构宣称成立了专项基金投资、孵化DeFi。
大资金往风口扑的态势恍然将时光拉回了2017年底到2018年初的牛市，那时的机构不乏真格基金、红杉中国等互联网圈的知名VC，注资也大多涌向了公链项目。
当时的投融资逻辑从外看很互联网，要看团队、看项目，似乎项目们要想成，需要很久，白皮书上，项目主网上线的周期都在1年开外。
但投、退逻辑从里看很币圈，项目发币、融资、上所，资本退出获利。至于融了钱到底做出了啥？更多的成本都投入到上所和市值管理。之后呢？2018年的熊市展示了各种「归零」成绩单。
如今的DeFi用流动性挖矿和去中心化交易，给过往的一二级市场带来了破坏力。一些协议直接祭出「无机构投资，0预挖，纯社区治理」，广受欢迎，第一个高举此旗的YFI市价超越了比特币。
这些死磕「去中心化」的DeFi协议就差喊出要革了CeFi的命了。但机构们还是向DeFi迎了上来。
那么，创建时间和资金成本都不高的DeFi，真的需要机构的钱吗？
多家机构「投资孵化」DeFi引质疑
Kevin O'Leary：如果稳定币受到监管，更多机构资本可能会进入加密货币:金色财经报道，Kevin O'Leary在接受采访时表示，如果稳定币有监管规则，比特币将突破其目前的范围。他认为，如果稳定币得到美国政策制定者的支持，更多的机构资本可能会进入加密货币，推动比特币价格上涨。
O'Leary强调了稳定币监管的必要性，他说：“我们现在处于一个困难的领域，因为我们缺乏监管。”他补充说，除非有机构支持，否则比特币将继续停留在17000-22000美元的范围内。但这种机构支持只有在稳定币受到监管时才能出现。（beincrypto）[2022/10/9 12:49:55]
DeFi「龙卷风」携流动性挖矿过境币市后，原处币市一级市场的机构投资者们躁动起来，纷纷对外表示发起专项基金，要投资、孵化DeFi项目。
8月5日，火星财经创始人王峰发起的共识实验室宣布，成立共识DeFi创新基金，通过投资、孵化，参与DeFi生态与基础设施建设。共识实验室合伙人任铮透露，该基金不仅投一级市场，还有一部分理财产品，「DeFi行业比较新，提供了灵活的投资方式，有很多种参与的可能。」
任铮告诉蜂巢财经，共识实验室在DeFi领域已投资了多个项目，包括Mantradao、Bifrost、Definer、finnexus、Axis、Powerpool、Bella、BTswap、Dfk、DIA、Serum等。
公开资料显示，其中BTswap、Serum属于去中心化交易场景的项目，AXIS宣称要做第一个专用的DeFi超级链，属于基础设施。其余项目均为提供资产流动性的DeFi协议。
几乎与共识实验室同一时间，知名投资人易理华创立的了得资本宣布，成立了千万美金级的基金，专注DeFi优质项目投资。截至目前，公开投资的项目包括Mantradao和POFID，两个都是提供资产流动性服务的DeFi协议。
Paradigm、a16z等加密风投机构资产管理规模激增:4月5日消息，数据显示，Web3和加密风投机构Paradigm的资产管理规模达132亿美元，相比其2020年12月提交的财报中披露的29.8亿美元增长343%。
商业记者Eric Newcomer研究了Web3和加密领域部分风投机构最近向美国SEC提交的投资顾问注册申请文件。文件显示，Andreessen Horowitz（a16z）总资产管理规模超过546亿美元，相比之前披露的358亿美元增长近53%，其中专注于加密货币的基金资产管理规模约为90亿美元。
此外，红杉资本（Sequoia Capita）资产管理规模达855亿美元，此前披露的数据为807亿美元。老虎环球（Tiger Global）资产管理规模达1247亿美元，相比2021年披露的791亿美元增长约58%。（Cointelegraph）[2022/4/5 14:05:05]
共识实验室和了得资本均为2018年熊市后依然活跃在区块链市场上的机构投资方，从投资动向看，他们已经开始了DeFi的布局。
机构投资者在DeFi领域的热情态势，恍如回到了2017年年底和2018年年初的短暂牛市。那时的机构投资者里，不乏真格基金、红杉中国等互联网领域的知名VC，被资本关注的大多是公链项目。
项目们发币、融资、登陆交易所，资本投入、退出的速度和回报率让互联网大佬们惊觉币圈的钱太好赚。
真格基金创始人徐小平更是在自家CEO群里呼吁，「区块链是顺之者昌，逆之者亡的伟大技术革命，不要迟疑，要立即动员高管和员工，学习如何拥抱这场革命」。
融资项目们也很像互联网领域的早期创业公司，融资理由至少从外界看还站得住脚。比如，不少项目的白皮书里，主网开发周期都在1年甚至往上，开发就得有人才，还得有宣发、社区组建这些成本支出，但这些成本和项目上交易所时动辄百万、千万的上币费用相比，都是小钱。上交易所后还不算完，得有市值管理的资金。
报告：本周加密市场机构资金流入达3.59亿美元 BTC占1%:1月21日消息，资产管理公司CoinShares最新报告显示，一些机构投资者已在本轮比特币下跌中获利。在过去一周，机构加密产品流出8500万美元资金。以太坊衍生品也有约300万美元少量资金流出。但与此同时，报告称，尽管出现获利回笼，但机构资金流入依然强劲，本周有3.59亿美元流入加密投资产品。金融机构似乎仍然专注于比特币，比特币产品仅占本周总资金流入的1%。（Cointelegraph）[2021/1/21 16:39:58]
这么看上去，项目有融资需求似乎也不为过。
后来，那场大V口中的「区块链革命」顺之者多数亡于2018年的漫漫熊市。项目死了，不少机构哭喊着自己都投赔了。机构投资者的回报率到底如何只有他们自己知道，二级市场高位接盘的散户们被「革命」整得挺伤。
今年6月中旬，DeFi从海外积蓄力量传至中国，收获早期红利的还真不是机构投资者，最先参与流动性挖矿的人，正是2018年熊市时坚守在DApp应用中的老韭菜们。DeFi板块里那些「无机构投资、0预挖」的协议最受他们的欢迎，哪怕需要熬夜等「头矿」。
在一些「矿工」眼中，真正的DeFi协议不光是要跑在链上、开源，更重要的是它们坚持社区治理，所以才会用流动性挖矿的方式产生0预挖的治理代币，让代表治理票权的代币更分散、更去中心，甚至有些代币的价格会以弹性供应来调节，「为的就是逐渐让代币回归价值理性，好发挥治理作用。」
有「矿工」对机构投资者投资、孵化DeFi的动机存疑，「一旦资本介入，如果不是股权投资，资方依然是持有Token，那么DeFi的Decentralized怎么保证呢？不就又回到ICO时代了吗？」
声音 | Genesis首席执行官：机构资金涌入加密领域尚有两大障碍需要消除:Genesis首席执行官Michael Moro近期接受采访时表示，虽然他相信机构资金将大量涌入加密领域，但仍有一些障碍需要消除。这些障碍包括监管缺乏明确性，以及与传统资产争夺同一投资者资金池的挑战。此外，他还表示，加密交易仍然需要更加规范。金融机构“在思想上很难理解这个想法”。但随着Square、富达（Fidelity）和Facebook等公司开始推出产品，加密交易将变得更易被接受，而不再像以前那样神秘和陌生。”Moro还提出，虽然数字货币是一种新的资产类别，但和传统资产一样，“都在追逐同样的投资者资金池。”他解释称：“加密领域试图吸引的资金池其实就是来自那些投资投资股票、债券和黄金等传统资产的捐赠基金、对冲基金和家族办公室，正因为如此，我总觉得加密技术的投资者想要的是与其他市场相同的产品和服务。所以这里还有一个巨大的空白需要填补。”（Seeking Alpha）[2019/10/17]
另外，不似公链开发存在各种难度，依托公链基础设施就能构建的DeFi协议，真的需要一级市场的融资吗?
「开发DeFi协议最多两天」
现阶段的DeFi协议，无论是开发时间还是运营成本都不高，难点也不是用钱就能解决的事儿。
玄贝科技CEO古千峰对蜂巢财经表示，他自己一天就可以完成一个DeFi协议的搭建，「开发者现在有很多工具和插件可调用，可以在几分钟之内就搭建一个去中心化治理组织协议，最多也就两天。」不过，他也着重强调，DeFi协议的开发难点在于代码审计，没有专业机构审计仓促上线的项目很危险，「比如YamFinance这类。」
那么，审计的费用高昂吗？
动态 | 报告：加密市场上半年的复苏在很大程度上是由机构资金入场推动的:据Bitcoin.com消息，Coinshares最近发布了关于过去6个月数字资产领域的研究报告。过去几周，加密货币的总市值在2500亿至3000亿美元之间。报告称，过去6个月可被视为加密行业的一个利好：“协议服务和相应技术的持续专业化令人印象深刻，多数资产已从去年残酷的熊市中大幅反弹。”报告指出，投机活动在此次上涨中扮演了必要角色。 报告还显示，“与2017年相比，BTC的零售兴趣相对不温不火”，因此上半年的复苏“在很大程度上是由期待已久的机构资金入场推动的”，包括富达（Fidelity）和Bakkt等现有金融机构。此外，在行业合规方面，报告也强调了Facebook推出Libra的尝试，并认为即使数字货币可能是集中化的，它也可能是有益的。[2019/8/4]
蜂巢财经从知名安全审计公司获悉，代码审计的成本也并不高，「资金成本大概在2万美元左右，时间可能需要半个月，毕竟这涉及到风险，各个环节都需要谨慎。」
这么看，创建运行一个DeFi协议，硬支出不多。开发团队甚至也十分轻便，如今价格超越比特币的YFI代币，其依托的协议Yeran.Finance创始人就AndreCronje一个人，他是个区块链极客。网红协议Yam.Finance的团队人多，公开对外露脸的包括创始人BrockElmore在内共5人。
看来，养人似乎也不需要太多成本，况且很多DeFi协议都是由极客自发构建，一些核心创建者还有其他工作，比如Yam漏洞事件后出来道歉的BrockElmore，本身就是DeFi服务平台TopoFinance的联合创始人。
市场运营要花钱吗？Compound用流动性挖矿引爆DeFi就已经给出了答案，很多人因为它成了一些挖矿协议的「自来水」。上所费用在DeFi世界更是无稽之谈，以太坊链上将抵押借贷、交易、衍生品等各类基本的金融场景都通过智能合约、协议连接了起来，挖出的币直通二级市场，连中心化交易所遇到热门DeFi币都免费上线了。
在古千锋看来，投资机构投资、孵化DeFi项目是没有价值的，真正的开发者并不需要很多钱来做一个好的DeFi应用，「早期拿机构钱的DeFi项目，要么是开发者能力不行，要么就直接是奔着割韭菜去的。」
但任铮不这么看，他认为项目早期只要设计了私募环节，一定是在那个阶段需要投资机构的助力，「DeFi的产品还都很早期，需要长期呵护，形成成型的打法、生态甚至用户习惯，这样才能做长久。」另外，共识实验室投资具有治理功能的DeFi项目并没有特殊优势，「需要锁仓。」
对于机构投资者为何要投资、孵化DeFi，了得资本对此未作出回应。
DeFi用户路易哥认为，去中心化金融协议们更多应该投入精力的是如何让协议更安全，协议的机制设计是否更合理，「包括代币分配、供给机制，后续的治理效率问题，AMPL就因为供应机制问题出了事儿，Yam又出现了漏洞，投票都来不及解决问题，这些才是DeFi的痛点，这些也不是全能用融资解决的事儿，再往后应该考虑的是可持续性，留住真正用户，而不是薅羊毛的投机者。」
机构投资的DeFi协议未开放先上所
当然，目前市场上大火的DeFi项目，也不是全部都是白手起家，但接受融资的时间大多早于其爆红的今年。
DAppTotal上锁仓金额排名前10的DeFi协议中，Aave、Maker、Synthetix、Compound、Balancer等协议均公开过接受了交易所或风投机构的投资，他们大多发展了至少1年。
锁仓资金排名前十的DeFi协议
抵押借贷场景的头牌协议Compound早在2018年就已启动，后来获得Coinbase的投资。那时，它还没启动流动性挖矿，YFI还没诞生。类似Compound这些早期DeFi协议，还是跟传统区块链项目一样，存在团队长时间运营的过程。
直到今年6月16日，Compound将代币投入市场，启动流动性挖矿，让持有COMP的人员参与社区治理，其年化一度高达1000%，COMP也从60美元左右最高上涨到381美元。
此后，Aave、Balancer等沉寂已久的协议也借流动性挖矿「翻红」，吸引着大量用户投入资金参与其中，进而推高了DeFi板块的整体资金锁仓额。
的确，融不融资，接不接受融资，取决于项目的需要和机构的意愿，但DeFi的「去中心化」较过往的区块链项目十分可感，其Token和各种ICO币一样存在市场的早期炒作，但DeFi币的终极要义是用于社区治理。
如果投资机构介入，按注资量持币，那么治理投票的票权将出现集中，社区其他人的发言权或许会被削弱，某个提案可能会因未获得创始团队和投资机构投票而无法通过，甚至出现项目分裂。
今年3月Steem项目因孙宇晨的收购而导致社区分裂、网络分叉的事情已经发生过。虽然这个项目不是一个DeFi协议，但社区共识的分异在DeFi世界中也存在。
Yearn.finance据说就是为了改变治理权集中而诞生的协议。
YFI的分叉协议YFII社区成员万卉曾在一场直播中透露，Yearn创始人AndreCronje打造这一帮用户选资挖矿的聚合协议时，除了因为看到了流动性挖矿的用户需求，还在于他对Compound等协议的治理担忧。他认为，Compound的早期投资机构和创始人拿走了大量治理代币，社区治理过于中心化。
于是，后来的Yearn完全由创始人AndreCronje设计开发，项目零预挖，也无投资机构参与，3万个治理代币YFI全部由提供流动性的用户挖矿产生，社区发展全权由社区实行链上治理。
AndreCronje在近期的一次采访中也表示，集体治理很重要，链外做的越多，风险越多；相反，在链上，一切都可验证，大家都可以看到，都可以操作。
YFI的出现一定程度上将DeFi的去中心化治理又提高了一个等级，用户对无风投、无预挖的项目更感兴趣。此后，再次引爆市场的Yam也是完成协议开发后，让治理代币完全由用户参与产生，将治理权限全权交给社区。
YFI和YAM两个爆款协议都是在今年6月DeFi市场火爆后才出现。事实上，6月中旬，流动性挖矿火了以后，也有资本或交易所背书的DeFi项目面世，不过从锁仓资金看，仿佛被用户打入了冷宫。
7月初，虎符交易所以IEO支持的波场DeFi协议Oikos，目前锁仓金额仅有3.4万美元。8月初，虎符宣称投入了1万个EOS支持抵押借贷协议DFS，目前，该协议的锁仓金额为140万美元。
再看目前有机构注资的DeFi项目，大多还只是半成品。Mantradao、finnexu、Serums的代币已发且上线了交易所，后两个项目明确了代币具有治理功能，?但它们的官网上还未出现用户入口，比如使用协议的钱包，也就是说，这些协议还没有开放给用户。
如果DeFi币没有治理功能，还能归类「去中心化」吗？有DeFi用户认为，市面上一些DeFi项目开的是ICO的倒车，值得投资者警惕。
作为区块链应用的开发者，古千峰认为，区块链本质上与资本的目的不一样，资本趋利，「想把别人口袋里的钱装到自己口袋里，」而区块链的精神是共建共享，「目前的DeFi和DAO，正是区块链精神的回归。」
他担心，随着资本的介入，这个良好局面会被打破，一旦出现ICO的行为，可能会再次侵蚀这个行业，「目前已经开始有一些苗头了，中心化交易所上线DeFi协议代币，就像选民把选票拿到市场上去卖一样。」
对过去币圈一、二级市场层层「盘剥」展现出革命性的DeFi，能否守住现有的破坏力？「真伪DeFi」终究会由真正的用户揭开答案。
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