业内对DeFi平台“Compound”的反应大致有两种：兴奋和担忧。这两种完全相反的状态同时存在。Compound代币COMP在Uniswap上线，成了这场争议的*****。
6月18日上线第一天，COMP价格上涨超500%，表现极为抢眼。Compound的市值也因为COMP币价上涨而被一举拉高至8.7亿美元，超越MakerDAO，在短短四天内迅速上升至业内第一。
Compound是什么？
2018年9月成立的Compound是一个加密货币借贷担保平台，用户可以把加密货币存入Compound，通过对外出借加密货币，并获取利息，还可以使用存入的资产作担保，贷出加密货币。Compound目前共支持8类加密货币，分别是BAT、DAI、ETH、REP、USDC、USDT、WBTC和ZRX，每种加密货币的借贷利息各不相同。以6月22日为准，借贷利率最高的加密货币是BAT，出借和贷出的利率分别为24.31%和32.24%。
观点：比特币的波动性是主要吸引力，也是加密货币呈指数级增长的原因:Real Vision创始人兼首席执行官Raoul Pal说，比特币的波动性是其主要吸引力，而不是漏洞，这也正是加密货币呈指数级增长的原因。他说：“人们必须学会适应这种易变的资产，因为风险和回报的上升幅度如此之大。”Pal表示自己拥有多元化的加密资产组合，涵盖了平台币、DeFi及社区代币。他透漏：“我现在的资产50％是比特币，30％是以太坊，20％是其他代币，我试图在整个加密领域中保持平衡，因为我真的不知道在这个领域中什么币会赢，什么币不会赢。”关于最近大热的狗狗币，Pal表示：“它会永远持续下去吗？谁知道呢？但是我买了一些狗狗币，因为人群在涌入。”Pal认为，加强监管和不确定性可能会使比特币走低，我们将看到更多的风险回归。（路透社）[2021/4/21 20:44:02]
Compound根据以太坊区块的生成时间运转，用户可以随时存入和借出，利息每15秒更新一次，可以快速实现利滚利，享受复利效应。也就是说，每过15秒钟，系统就会结息，并把利息计入本金继续盈利。
观点：牛市期间逢低买入可能是明智且有利可图的交易策略:在牛市期间，比特币为交易员提供了主要的机会，他们可以利用“逢低买入（buy the dip）”策略，以较低的价格进入头寸，从而快速获利。
“逢低买入”是交易员和投资者的一种流行策略，尤其是在加密货币领域，尤其是针对比特币交易。随着比特币即将迎来另一轮牛市行情的开始，基于此前2017年的真正牛市，在当前市场条件下，逢低买入可能是非常明智且有利可图的交易策略。
在不到一个月的时间里，比特币价格从跌至9000美元，再反弹至近12000美元，社区认为确实存在一个持续的牛市，这使得该策略特别有效。即使是从相对较短的几周时间和明显的看涨趋势来看，BTC也曾短暂下跌过几次，然后继续走高。如图所示，在几次跳水事件中，比特币在几个小时甚至几分钟内跌幅达15%，这些事件提供了以较低价格积累更多代币的机会。当然，当人们真正看到比特币在几分钟内从1.2万美元跌至1.05万美元下方时，克服内在恐惧并按下“购买”按钮并不那么简单。正如分析师Chris Dunn最近断言，这正是成功交易者与不那么成功的交易者的区别。（Cryptopotato）[2020/8/9]
那么，Compound如何获取收益呢？通俗来说，其收益模式就是利用存贷利率差获利。比如用户存入USDT的利率是12.33%，贷出的利率为17.68%，A用户存入100个USDT，B用户贷出等量加密货币，中间的利率差就是Compound的利润。过去两年Compound管理的资产规模大约在1亿美元左右，在DeFi业界仅次于排名第一的MakerDAO，排名第二。两者排名互换，是近期发生的事。
声音 | 观点：嘉楠科技的IPO可能“更具象征意义” 而非实质意义:Iterative Capital Management负责人Leo Zhang表示，虽然嘉楠科技的IPO是整个行业的一个“里程碑”，但这一IPO可能“更具象征意义”，而非实质意义。Leo Zhang表示，虽然矿机是嘉楠的两大主要业务之一（另一个是人工智能芯片），但该公司的重点是电路设计，而非完全集成的加密货币公司。随着其技术落后于比特大陆以及神马，随着时间的推移，嘉楠的影响力将会逐渐减弱，“尽管它拥有巨大的市场份额”。（The Block）[2019/12/11]
COMP发行后，业内一把手换人？
今年2月，Compound宣布将发行使用ERC-20规则的COMP代币。四个月后的6月18日，COMP在去中心化交易所Uniswap上线，业界格局开始出现变化。COMP上线短短四天内，身价便从63美元上升至330美元，涨幅400%以上，锁仓量也从2亿美元上升到6亿美元，翻了三倍。相反，MakerDAO的锁仓量则从4.9亿美元下降至4.3亿美元，Compound仅仅通过发行代币，就一举逆转局势，成为行业龙头。
声音 | 观点：大部分项目被高估，加密货币投资正经历范式转移:12月10日，在“2019区块链创新应用与数字经济论坛，暨新加坡杭州科技园国际区块链中心发布会”的圆桌环节。Outlier Ventures 创始合伙人 Jamie Burke在回答为什么存在价值洼地时称，上一阶段，待币的价值由投资决定。下一阶段，代币的价值将取决于开发者的需求，市场正在发生范式转换。注意力资本合伙人程巍也认为，市场好时始终有人买单，项目都很贵。投机市场里公众对技术缺乏了解，而类型、地区差异都会造成估值差异。而随着范式转移，为实体带来服务并以此收费的项目逐步落地，估值体系就会更接近传统的估值体系。几乎所有嘉宾都认为，目前大部分项目被高估了。SNZ CEO池豪特别强调，此前有一批项目宣称对标以太坊，而随着项目落地，这些项目承诺的百万TPS并没有实现，以太坊的问题它们也没有好的解决方案。[2019/12/10]
COMP与MakerDAO的代币项目完全不同。它不仅不是类似DAI的稳定币，更不是类似MAKER代币的指定手续费代币。下面我们来详细看一下COMP代币的经济原理。
声音 | 律师观点：章鱼娱乐本质上来看是一个集资行为，可能涉嫌 ICO:章鱼娱乐团队此前多次称自己将打造全球首款“区块链＋社交＋游戏”。事实是，章鱼娱乐团队的“ 398 元入门费”、“分享下级囤币利益”“拉人头奖励”等玩法正游走于法律边缘。近日，反金融欺诈普惠 APP 菲凡烽火台发布调查简报称，章鱼娱乐的运用模式已经涉嫌。律师郭亚涛认为，当前章鱼娱乐的运作模式，从本质上来看是一个集资行为，可能涉嫌 ICO ：“游戏币不能和人民币进行双向兑换，用游戏币换人民币，是在变相地让游戏币和人民币挂钩，实际上还是一个集资行为。”（星球日报）[2019/1/31]
(1)COMP是Compound合约的社区治理工具，由COMP代币持有人和投票代理人在进行讨论、提议、投票等变更合约的相关活动时使用。
(2)总供应量为1000万个，其中①240万个分配给CompoundLabs的持股投资者；②222万个分配给创始成员；①423万个分配给Compound用户；④77.5万个作为参与治理的奖励；⑤CompoundLabs不持有COMP代币。
(3)仔细分析③的分配情况可以发现，未来四年Compound可以每天向用户派发大约2880个加密货币，分配数量与ETH、USDC、DAI等市场的利息收益成比例。其中50%分配给资产供应者，另外50%分配给贷出者，派发的COMP超过0.001个，即可自动进入用户账户，进入账户的COMP可随时提取，分配情况也会实时公开。
截止6月22日，Compound已经派发出2.0238万个COMP，其中USDT市场占有1.5707万个，数量最多，其后依次是BAT、USDC和DAI。
用户看重的只有一点：无论存入，还是贷出，在Compound交易的资金量越大，就可以获得越多的COMP。现在币价大涨，即使进行贷出交易，也可以获得高额收益。从相关统计数据来看，用户贷出100个USDT的利率为18美元，而这笔交易可以获得0.08个COMP，按照COMP目前330美元的市场价计算，相当于用户在贷款的同时，还赚取了大约8.4美元。
COMP令人想起FCoin
COMP的表现令人们不禁回想起另外一个加密货币项目，那就是“FCoin”。“FCoin”是风靡一时的“交易即挖矿”项目之一，用户每次进行交易，都会获得交易所根据交易量派发的相应数量代币。这两者的运行机制大致相同，都是用户在进行交易时，可以获得交易所派发的平台代币，非常能够吸引用户。
但是，“交易即挖矿”项目的局限性已经表现得非常明显。由于发行量是固定的，代币总有一天会被分配完毕，届时这种代币的吸引力就会彻底消失，用户将纷纷离开，代币本身也会失去价值。问题在于，大部分用户都可以提前预测到这一过程，导致代币价格的下跌速度远远快于预期。此外，交易所为获取更高收益，人为抬高交易量，也导致代币最终变成一张废纸。这就是我们所看到的FCoin的结局。FCoin打着拿出80%交易所手续费收益给用户分红的名义，把自主发行的FT代币派发给用户。最后，一度售价1.26美元的FT价格在十天内暴跌至0.43美元，交易量也大幅下降。最终，FCoin因为资金困难，在今年2月宣布停业。
业内有人担心指出，COMP可能会成为第二个FT。COMP将每天派发的代币数量限制为2880个，声称不会一次性将代币派出。但已经有240万个代币被派发给CompoundLabs的持股投资者，这些人一定会在COMP价格达到高位时抛币套现。此外，四年后，所有COMP代币都将派发完毕，此后COMP还会继续拥有价值吗？这一点值得怀疑。
以太坊创始人维塔利克·布特林也对此表示担忧。他在推特上写道，“高利率DeFi商品的本质是通过短线差价谋利”，“伴随着无言的风险”。
各交易所：先上线再说
对于交易所来说，上线COMP是躲不开的诱惑。美国加密货币交易所“CoinBase”宣布将于6月22日通过投资者专用平台“CoinBasePro”的BTC/美元交易市场上线COMP，消息传出后，COMP价格大涨。CoinBase去年9月还曾向Compound投资100万美元。
韩国国内反应最快的是CoinOne交易所。CoinOne交易所6月19日宣布在韩元市场上线COMP，交易将于22日启动，关于项目的具体信息将随后公开。也就是说，交易所为加紧上线COMP，采取了先上线后公开项目信息的做法。
在人们的兴奋和担忧中，COMP依旧涨势凶猛。这波涨势会持续到什么时候？最终是否会步上FCoin的后尘，需要继续观望。
JOIND权善我记者kwon.seona@joongang.co.kr
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