谈及比特币在流动性危机中的表现的看法，杨舟认为，比特币的特殊地位在此次流动性危机中得到进一步加强，其与黄金的相关度达到了历史新高，比特币减半之后的市场前景乐观。
本文转载自财富中文网，作者为贝宝金融创始人兼CEO杨舟。原文链接：
http://app.fortunechina.com/shangye/2020-05/366036.htm
以下为全文，预计阅读时间为5分钟：
比特币诞生于2008年10月31日，成为历史上第一个成功的加密货币。比特币一开始就怀有对第三代货币政策的嘲弄，许多人一直对它抱有期望，希望它能成为对冲主权信用风险的新工具。但是，在全球金融资产暴跌之后，3月13日比特币遭遇“黑色星期五”崩溃，人们对比特币的前景开始感到失望和怀疑。
在这场危机中，比特币作为准货币的属性是否发生了变化？在仔细分析了各种资产的短期和长期表现以及相互性之后，我观察到的是，与普遍的看法相反，比特币的特殊性在这次流动性危机中反而得到加强，并且其与黄金的相关度达到了历史新高。
观点：Cardano是GitHub活跃度最高的加密项目:金色财经消息，加密分析公司Santiment发推称，根据其对代码推送、问题交互等因素的分析，Cardano是加密行业GitHub开发活跃度最高的资产，超越FLOW、DOT、KSM、ETH。[2022/7/28 2:43:56]
?1、与黄金的关联度创历史新高
在这次全球市场崩盘期间，比特币在第一季度的表现远胜于其他风险资产，例如标普500。可以得出的结论是，2020年3月的全球流动性危机加速了比特币作为准货币的成熟：尽管比特币只有短短的10年历史，但是，在一个24/7价格透明且不受涨跌限制、熔断或第三方监督的市场中，比特币在2天大跌中就完成了市场去杠杆化，并构建了一个新的长期牛市的开始。
同时，在流动性危机之后，比特币与黄金的相关度升至历史新高，达到49.2％。另一方面，它与SPX的相关性也在增加，但与黄金的相关性的增加更明显。因此，比特币现在比历史上任何时候都应该被称为“数字黄金”。
观点：用户体验改善、流动性激励措施等推动DEX交易量创新高:去中心化交易所一直在以惊人的速度增长，2021年1月交易量飙升至近400亿美元，创下历史新高。The Block统计的数据显示，就在一年前，基于DEX的交易几乎不存在。2020年1月，DEX交易量仅为6亿美元。而在2017-2018年期间融资数千万美元的DEX项目，其努力几乎没有表现出来。
Polychain Capital首席执行官Olaf Carlson-Wee认为，多种因素的综合作用可能导致了DEX的复兴。首先，由于像Metamask这样的钱包，用户体验得到了改善。此外，由于提供了更多可交易的资产，以及激励流动性的新创新方式（如治理代币），DEX的流动性也更多了。“此外，DeFi依赖于不同的以太坊兼容资产，这些资产值得交易和使用。2017年，我认为不会有十个（此类资产）……它们代表了现金流的某种权利，就像许多DAO资产那样。像Compound的代币或Uniswap的代币或Sushi的代币都可以。除此之外，还有一个真正的技术突破。Uniswap推出了这种自动做市商模式，大大增加了可用于交易的流动性，这也是交易量上升的重要原因之一。”（The Block）[2021/1/24 13:20:34]
观点：BTC短期内无法取代美元成为全球储备货币:Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示，比特币不太可能在短期内取代美元，成为全球储备货币。他解释说：“支撑美元的是全球最大、最深、最透明的政府债券市场，从这个角度看，我不知道比特币如何能取代美元。”（Coindesk）[2020/10/6]
流动性危机导致比特币被抛售，带来价格的暴跌
比特币的短期表现受标普500指数的影响，这与其2018年第四季度的短期表现是一致的：标普500指数随后的快速反弹也导致了比特币的短期牛市。
比特币当前的趋势使我们想起了2008年金融危机后黄金的表现。在纠正了短期流动性危机和全球央行采取量化宽松行动之后，市场流动性得以恢复，由于货币供应量的持续增加，黄金进入了更长的上升通道。
观点：全球仅2.27%上市公司可能会购买比特币:加密货币投资和数字证券咨询公司Parallax Digital创始人Robert Breedlove今日发推称，Michael Saylor的MicroStrategy公司购买了比特币供应总量（粗略估计）的0.11%。在全球4.1万家上市公司中，只有931家（2.27%）可能会基于比特币供应限制做出同样的举动。让这场游戏开始吧。此前消息，MicroStrategy以2.5亿美元购入比特币。[2020/8/18]
因此，我认为这场流动性危机不仅是对比特币的考验，而且是加速其成熟度成为真正的准货币的机会。可以预料，比特币将被更多的机构和个人投资作为对抗通货膨胀预期的“数字黄金”。
?2、对冲主权信用风险
在上一次流动性危机期间，关于比特币的避险资产存在很多争议，并且很快有一些结论：比特币不是避险资产。但是，这些结论的论证过程通常缺乏数据支持。在此，我们的研究员提出了以下拆解分析：
比特币的对冲性质类似于另一种准货币——黄金。但是，面对这种流动性危机，包括美国债券和黄金在内的各种避险资产，在短期内显示出抛售迹象。唯一的例外是美元。
根本原因是COVID-19引起的原油暴跌和市场恐慌，迅速导致主要商业银行和一级交易商的资产负债表中的风险发生变化，从而在短期内切断了银行的信贷中介作用，并导致货币供应量特别是美元供应量迅速减少。我们观察到，在流动性危机中间，甚至传统避险资产的价格也经历了一轮快速下跌。
在美联储宣布“无限”量化宽松并降低银行对SLR的要求之后，全球货币供应量开始反弹。如下图所示，当前货币供应量的增长不仅受限于美联储资产负债表的扩大，还受限于商业银行的信贷中介渠道，这会产生类似于USDT溢价的运河堵塞效应。
即使美联储正在扩大其资产负债表，但是由于商业银行的能力不足，货币供应量下降了3万亿美元为了获得足够的流动性或保证金要求，机构投资者将首先清算高流动性资产，因此抛售比特币。由于此前积累的套利未平仓合约，在高杠杆比特币市场中，这触发了死亡螺旋式的抛售。
我们还应该看到这一事件的积极方面。世界上没有其他资产能够在2天之内完成去杠杆化，并且去杠杆化从长远来看将对市场的健康发展产生重要的推动作用。
我们的结论是，比特币仍然是一种避险资产，但是可以对冲的是风险、主权信用风险和信贷货币风险，而非流动性风险。
3、对货币政策的敏感反应
比特币诞生于2008年的金融危机期间，这是对传统金融的反叛，也是对十年前建立的新一代货币政策（又称量化宽松的有效对冲。那么，比特币和全球货币供应之间的关系是一种基础关系。经过分析，我们发现，比特币和全球货币供应量具有强烈的相同趋势。由于比特币具有极高的流动性并且目前数量很少，因此其对货币政策的敏感性仅次于美国债券、黄金和美元。
5月12日，比特币成功完成了第三次减半。一般来说，减半后的18个月是传统的比特币牛市。如下图所示，我们注意到在比特币减半期间通常会发生暴力的去杠杆事件，而这次发生在减半之前。剧烈的去杠杆化之后，比特币通常会进入牛市阶段，这个阶段会持续更长的时间，如红色到黄色的点矩阵所示，即减半后的0-18个月。
剧烈的去杠杆化之后，比特币通常会进入牛市阶段。
让我们对2020年减半的后果拭目以待！
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