来源：链闻，原题《巨鲸最能在哪些区块链项目掀起惊涛骇浪？》
撰文：Clovr研究团队
翻译：卢江飞
让我们先讲一个2018年年中的故事吧。2018?年7月31日时，一位比特币投资者登录了某个加密货币交易所，押注了价值?4.16?亿美元的比特币，他比特币价格会上涨。但市场表现却没有如他所愿，比特币价格下跌了5%。该投资者的本无法覆盖损失，交易所只能用其他投资者的利润来「填坑」。
译注：根据该交易所的风控管理机制，购买比特币合约产品时，当保证金保险无法承担总保证金追缴的全部损失时，就需要进行全账分摊。
一个投资者的行为就可能引发大范围后果。这个故事说明，在动荡的加密货币市场里，那些富人即巨鲸可以掀起惊涛骇浪。和大海里的巨鲸一样，加密币的某些投资者只要其交易量足够大，就能影响加密币本身的价值，也可能破坏区块链和加密货币行业所立足的去中心化原则。
在本文中，我们从四种主流加密货币以及以太坊上价值最高的?100?个代币项目中获取数据，通过比较?14?万个非交易所地址的情况，来研究加密货币的财富分布状况。通过这些研究，我们的一些发现触目惊心：
分析 | BTC人气持续低迷 大户持仓比快速上升:据TokenInsight数据显示，反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间01月28日8时报671.63点，较昨日同期上涨22.45点，涨幅为3.46%。此外，在TokenInsight密切关注的10大行业中，24小时内涨幅最高的为其它行业，涨幅为9.4%；24小时内跌幅最高的为物联网行业，跌幅为2.14%。
据监测显示，BTC 24h成交额为$301亿，活跃地址数较前日上升10.23%，转账数较前日上升15.47%。Coinwalle分析师Jeffrey认为，BTC人气持续低迷，大户持仓比快速上升，短期或将延续上行。
另据Bituniverse智能AI量化分析，今日行情可开启BCH/BTC币币网格，区间0.028837-0.050089 BTC，同时赚取两币超额收益。
注：以上内容仅供参考，不构成投资建议。[2020/1/28]
有多个加密货币项目，竟然只需要很少几个账户就能控制其「多数所有权」；
与2018年相比，某些加密货币的财富分布现在变得更不平等了。
四大主流币的巨鲸情况
有些巨鲸非常有钱，以至于只需要很小的团体「抱团」，就可以掌控某个加密货币的大多数份额，假如这种合作是恶意的，那就有些像「51%攻击」了。
理论上来说，市值较小的加密货币更容易受到控制该链的巨鲸的攻击，比如2018年比特币黄金就遭此劫。
分析 | 比特币此次下跌证明其作为避险资产的说法存在缺陷:据cryptoslate消息，今日比特币价格的突然下跌是由Bitstamp和其他主要加密交易所的大量卖单所引发的，此次下跌致使加密市场估值下跌300亿美元。研究员Justin Drake表示，由单一鲸鱼操纵加密市场的行为可能会损害美国证券交易委员会对比特币ETF批准的可能性。还有一些分析师认为，这次大多数加密资产的下跌，可以证明加密资产作为抵御全球金融不稳定的避险资产的可行性说法存在缺陷。[2019/5/17]
最主流的几个加密货币，如果要把控其大多数财富，究竟需要控制多少个地址呢？我们来看看下面这个表格：
数据来源：bitinfocharts.com，2019年11月4日
在进入结论之前，我们需要澄清的是：一个地址并不代表一个人，因为一个人可能持有多个地址，而一些最富地址其实是交易所持有，交易所通常持有许多人的财富。为了让这次分析更接近「个人」的大体状况，我们剔除了已知的或推理得出的由交易所拥有的地址。
分析 | 彭博社：许多ETF迫于监管需求将其名字中的区块链一词去掉:据彭博社报道，从去年开始，超过三分之一的区块链相关ETF开始在美国证券交易委员会（SEC）等监管机构的审批过程中将区块链ETF改为转型数据共享ETF。但彭博社认为，美国证券交易委员对ETF名称的打击可能会误导投资者。[2019/4/15]
我们研究了四种主要加密货币的财富分布，分别是比特币、以太坊、比特现金和莱特币；我们发现：
莱特币的财富中心化程度最高，要想获得莱特币的「多数所有权」只需要拥有前?189?个地址。前十大最富莱特币地址拥有莱特币财富总量的十分之一。
在主流加密货币中，莱特币的财富分布可能是最不平等的，而以太坊平台的原生货币?ETH却是自2018年以来出现财富不平等加剧的唯一加密货币。我们使用基尼系数作为指标来分析四大主流加密货币各自前10,000个最富地址的整体财富分布状况，我们发现，以太坊的基尼系数，或者说财富不平等程度，2018年到2019年增加了?13％。
在四大主流加密货币中，比特币的财富不平等程度最低，2019年基尼系数为?0.64。
译注：
基尼系数是一个衡量财富分配的指标，最早由意大利统计与社会学家CorradoGini在1912年提出。
基尼系数最大为「1」，最小等于「0」，越接近0表明收入分配越是趋向平等。
分析 | 目前8.59%的活跃钱包控制99%的比特币供应:据LongHash消息，加密产品评级公司Flipside Crypto的数据科学主管Eric Stone称，目前，8.59%的比特币钱包拥有99%的比特币供应，超过了此前2016年1月8.56%的高点。这表明比特币财富的分散性在增强，但只是缓慢增强。2018年10月和11月，长期处于休眠状态的比特币钱包活动激增，削弱了比特币“巨鲸”的影响力。供应的变化预示着价格的下降，这种情况会引发投资者和社交媒体的关注，从而推动价格下降。[2019/2/14]
国际惯例把0.2以下视为收入绝对平均，0.2-0.3视为收入比较平均，0.3-0.4视为收入相对合理，0.4-0.5视为收入差距较大，当基尼系数达到0.5以上时则表示收入悬殊。
为了更直观的感受这个数字，我们可以做一个不太精确的对比：美国2018年的收入基尼系数达到0.49，创下历史新高。由此可见，加密货币的财富不平等有多么严重。
小池塘里的大鱼
以太坊ERC-20代币的财富分布状况，与上述四大主流加密货币的状况不太一样。在市值最高的前100个以太坊代币中，获得「多数所有权」所需的地址数量，平均仅为?34?个。不过，各代币获得多数所有权所需的地址数量，差别也很大。在市值最高的前100个以太坊代币中，有24个代币只需一个地址就能控制「多数所有权」，这个地址几乎都是由该代币的创建者拥有。
金色财经独家分析 区块链手机是否蹭热度:自2018年1月12日，糖果宣布推出区块链手机之后，不断有手机厂商加入区块链行业，3月13日长虹推出R8麒麟区块链手机，随后联想也推出了区块链手机S5,不同的是，长虹与糖果的手机都是涉及到挖矿，而联想则是利用区块链技术塑造更安全的支付环境。不过目前区块链+手机才刚刚兴起，目前区块链手机在市场也暂无实质性的反馈，就如联想一样，先通过低端机S5来测试，当确定区块链与手机真能达到想要的效果后才有可能在高端机上应用。而至于通过区块链与手机结合进行挖矿，以目前的移动硬件设备而言，毫无疑问是一个非常大的挑战，这也注定区块链挖矿手机噱头大于实用。对于区块链+手机的应用，对此分析师肖磊直言：“目前90%的区块链手机的推出都是为了炒作。”[2018/3/26]
以太坊上各代币的财富不平等排行榜
之所以会出现这种状况，是因为这些代币的发行方式通常是由其创始人控制，但这种中心化的财富控制会带来自身的风险。某些通过初始代币融资方式来筹资的项目其实是局，它们诱使更多资金进入来抬高代币的价格，只是为了创始人可以将自己持有的大量代币套现。即便不是局，投资者需要应对的仍是一个不可预测的、监管不力的市场。
以?Veritaseum?代币为例，在我们所分析的100个代币中，该代币的财富不平等程度排在第三位。其创始人雷吉·米德尔顿被判从初始代币发行中非法获利，被勒令于2019年11月向投资者归还800万美元。
代币或加密货币的财富分布，因其货币生成方式而有不同的含义。根据我们的分析，在所有以太坊的代币中，加密货币交易所火币的代币的财富不平等程度最高，但火币并没有通过初始代币发行来募集资金，所以HT代币的投资者并不会承受同级别的风险。
总之，各加密代币的投资情况实在是千差万别。
市值小的代币，财富不平等情况差异最大
下图是ERC-20代币的财富分布状况，排名前100位的以太坊ERC-20代币中，代币市值和财富分布状况之间的关系。
在任一给定的市值规模，一个代币有?90%的机会位于或低于浅蓝色的不平等区域，有75%的机会出现或低于中蓝色范围的不平等区域，有50%的机会出现或低于深蓝色范围的不平等区域。
为了更好地理解哪些代币最可能出现非常不平等的财富分布
，我们将各代币的市值与其财富分布的头部集中化
关联起来。所谓头部集中化的财富分布，是指某个代币的大笔财富被少数几个地址所持有，此处的定义是地址财富的平均数与地址财富的中位数的对数比。
某个代币的市值越高，其财富分布就越有可能更平均。换句话说，财富大量集中在少数几个地址的代币，全是市值相对较小的代币，再具体一点，实际上就是市值等于和低于1亿美元的代币。
如果你是一个担心财富中心化会带来风险的加密货币投资者，那么一个或许有用的建议就是：尽量避免购买市值低于1亿美元的代币。像币安币和Tether这些成熟的代币，其财富分布可能会与比特币这样的主流货币更相似。为什么呢？也许代币越成功，就越容易吸引更多投资者，从而将财富分布到更多地址。而市值较小的代币可能不够成熟，随着时间流逝，其财富分布可能会而逐渐平均。
总结
几乎在所有金融领域，我们都能看到，少数几个巨鲸拥有的财富和大量小鱼拥有的财富相当。在加密货币的爱好者中，这更是一个火爆话题，因为加密市场的流动性较低而
波动性却较高，这意味着巨鲸可以掀起大浪。
加密系统的设计目标，是通过去中心化实现稳健发展，而中心化的财富所有权则会形成一个特别脆弱的被攻击点。对中心化交易所而言更是如此，因为它们是许多人财富的唯一托管方。这种漏洞可能且已被攻击。鲸鱼越大，目标越大——黑客和欺诈者已经举起大鱼叉准备狩猎了。
我们发现，和比特币、以太坊或比特现金相比，莱特币更容易受到巨鲸的影响，而以太坊则是四者中在2019年唯一出现最富地址间财富不平等加剧的平台。当我们考察以太坊上的ERC-20代币的财富分布时，发现其集中度比四大加密币更严重。以太坊上的代币，四个中间就有一个的「多数所有权」是由项目创始人控制的。对于某些人来说，市值较小的代币项目是一种有利可图的投资，因为回报可能很高，但其潜在风险也相当高。
在购买任何加密货币之前，投资者需要进行充分研究并考查多种因素，其中之一就是要了解，你想投资的那个加密货币，它的「海洋」里鲸鱼体型有多大。你要么能在急流中游泳，要么就被他们掀起的惊涛骇浪卷走。
方法论和局限性
我们从bitinfocharts.com收集了比特币、以太坊、比特现金和Litecoin中最富10,000个地址的余额数据，并针对市值前100位的以太坊ERC-20代币，从etherscan.io收集了每个代币最富的前1000个地址。本次分析收集的是2018年8月16日和2019年11月4日的地址余额数据，并分析了这些地址之间财富分布的年度变化。收集这两个日期的数据，相当于给市场波动的快照，而不是某种连续趋势。
关于加密货币巨鲸的一些研究早已承认，一个地址并不等于一个投资者，但他们并没有解决这个问题。加密货币生态系统的一个支柱就是地址的匿名性，但匿名性在研究财富分布时却成为了一个障碍。在研究巨鲸时，我们碰到的最麻烦的一个问题是：交易所其实持有最富的一些地址，这样容易让人把许多人的财富误以为是「一个人」的财富。尽管有人认为交易所的数据不应该被忽略，但为了让结果更容易分析，我们最终还是决定剔除掉交易所的地址。
通过分析与每个地址相关的钱包昵称，我们识别出了属于?41?个交易所的地址。再利用在各链上交叉对照交易所的地址名称，找出哪些匿名地址也是由交易所拥有的。持有两种的加密货币的地址，我们就假定为是交易所地址，这些地址在本次分析中被剔除掉了。在我们的数据集中，只有?6％多一点的地址持有两种以上的加密货币。持有超过两种货币的地址，一般都持有3倍多的币。
我们计算了最富地址所拥有的币在总量中所占百分比，还计算了每种加密货币拥有「多数所有权」所需要的地址数量。剔除掉交易所地址之后，基于双对数坐标看财富分布的排名，我们识别出有异常大余额的那些地址。为了研究加密货币市值规模和财富分布之间的关系，我们估计了50％、75％和90％的分位数，用分位数回归模型使之成为市值的一个函数。
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