GBTC:GBTC溢价是如何被抬升的?

最近,Jarvis Labs的合伙人,同时也是ChainPulse的联合创始人/img/202281213412/0.jpg">

FTX创始人SBF:GBTC解锁对比特币影响不大,大多数持有者只是在套利:FTX创始人SamBankman-Fried(SBF)发推称,大多数灰度比特币信托(GBTC)的持有者只是在套利,而做多BTC的人都是在市场上买入,所以接下来GBTC的解锁对BTC并不重要,那些持有者出售GBTC的同时很可能会同步买回BTC。不过由于目前GBTC处于负溢价,不排除有人买入GBTC并做空等量BTC进行套利。[2021/7/12 0:44:36]

GBTC资金流入

在2020年1月以前,GBTC的锁仓期都长达1年,2020年1月以后,锁仓期减少为6个月。所以上图标出的两个买入期(分别为2018年2月16日、2018年4月13日-20日)的解锁期分别在2019年2月16日和2019年4月13日左右。

数据显示,在上述2个解锁期的前两周,GBTC的平均溢价分别是18.8%和23.9%。解锁后的一段时间,以比较显著的4月3日和5月10日为例,溢价分别膨胀到26.1%和39.85%。

有人可能会说这2个例子是侥幸,上述的第1次解锁发生在比特币在2017年12月高点后触底的时候,可以被认为是一个巨大的巧合。(编者注:上述并不是第1次和第2次解锁,只是作者挑选的比较明显的解锁期)

为了证明GBTC解锁后的溢价膨胀并非侥幸,我又采样了若干个重要流入和解锁期。

第3个流入期发生于2018年6月9日-16日,解锁期为2019年的6月9日-16日,这批GBTC解锁前的溢价是26.4%,解锁后,在6月17日,溢价涨至41.9%,从6月20日之后连续5个交易日平均溢价达到38.4%。

第4个流入期,锁仓期溢价是31%,解锁后第二周,平均溢价达到38.1%。

第5个流入期发生于2019年4月14日-28日,解锁期在2020年4月14-28日前后,GBTC解锁前溢价为11.9%,解锁后溢价为21.4%,5月7日上涨到30.7%。

第6个流入期发生在2019年7月14日-21日,解锁前1天的溢价是7.8%,解锁后1周溢价率为18.25%,2周后溢价达到23.6%。

第8个流入期发生在2020年4月27日-6月29日,因为这时解锁时长已经调整,解锁期发生在2020年10月27日-12月29日。解锁前的溢价参照了10月份上半个月的平均值,为11.2%,解锁后的平均溢价是22.5%。

每一个大的GBTC解锁周,对于合格投资者来说就像是比特币收银机。对于合格投资者们来说,出错(不抓住这一机会)的概率真的不大。这段时间的价格走势如下:

比特币价格变动

此外,从价格走势可以看出,比特币价格没有收到操控,我之所以说明这一点是因为,作为GBTC的标的资产,比特币的价格会影响到GBTC的溢价(编者注:溢价=1股GBTC的价格/0.00095085枚BTC现货价格)。

下面来思考一下,为什么比特币现货能进行套利。

GBTC的合格投资者们存在套利动机。如果合格投资者们溢价卖出GBTC,同时从市场上买入比特币现货,推升溢价,这对他们而言是双赢的。比特币价格几何对他们的回报率没有影响,重点在于GBTC溢价,他们有动力推升溢价,增加资产余额。

GBTC的解锁与价格大幅上涨同时发生。重要的是,GBTC解锁后,价格实现上涨,溢价实现抬升,币价就会继续巩固,这使得GBTC的溢价在下一次解锁前下降。(编者注:分母增大)

将这些信息结合起来,可以很明显地看到灰度正在推动市场上涨。没有比这更重要的事了,即使三箭资本也参与了进来。SEC的文件显示,他们在6月份购买了2100万股GBTC。

下一次重大解锁事件将在2021年2月3日左右发生。从12月29日到下一次重大解锁的空档期(编者注:不一定完全没有解锁事件,只是比较少)将使得溢价下降,就像之前的九次解锁那样,它会一直收缩,直到下一次解锁。正因为如此,我预计比特币价格会巩固或者下跌。

我之所以说“下跌”,是因为最后一次解锁的持续时间是前所未有的,进行了9周,在这次巨大的反弹之后,市场过度扩张了。再加上节假日期间的典型情况——成交量和流动性水平下降。这样一来,下行趋势会变得非常真实。

这意味着2021年前2个月,比特币可能不是一笔好交易。如果币价没有大幅下跌,那么以太坊和竞争币将有机会迎头赶上。(编者注:事实证明,2021开年,比特币迎来了空前的币价暴涨,作者判断失误,但竞争币确实也迎来上涨)

关于以太坊信托是否具备相同的“Pump效应”,我会进一步调研ETHE。

作者:@MrBenLilly

编译:Breeze

原文链接:

https://hackernoon.com/grayscales-gbtc-pump-effect-means-2021-will-start-slow-0gu340l

郑重声明: 本文版权归原作者所有, 转载文章仅为传播更多信息之目的, 如作者信息标记有误, 请第一时间联系我们修改或删除, 多谢。

金星链

[0:0ms0-0:848ms