牛市什么时候会重现？这是所有人都想问的问题。
然而问题并没有确切答案，但一个分析框架有助于我们接近正确答案。
加密分析师BEN从经济学最基础的供给曲线入手，分析了供给变化后以太坊和比特币可能的价格变化，并以历史上石油价格变化为例，试图穿透那个供需关系左右价格的规律。
以下原文，是刻舟求剑还是精准预言？也许读完后每一个你们的心里，都会有各自的答案。
2023年的后半年将迎来各种叙事的百花齐放。这曾在2020年和2021年发生过，当时由于COVID，印钞机在当年全面运转。当然，后遗症就是通货膨胀。
牛市中，每个交易员、投资者和玩家都在鼓吹着比特币可以对冲通货膨胀的叙事。这也是很多人认为比特币长期趋势上涨的原因。
但将时间倒回一年前，结果并不理想。在2022年3月至9月的几个月里，通货膨胀率每个月都超过8%......但在同样的时间范围内，比特币下跌了50%。
结果证明，比特币对冲通货膨胀的叙事并没有奏效。那么发生了什么？
过去的四个月大约新增了40只BTC鲸鱼:金色财经报道，Twitter用户Ali发推称，在过去的四个月里，大约新增了40只BTC鲸鱼，他们持有 3000 万至 3 亿美元的BTC资产。[2023/7/13 10:52:20]
嗯，许多专家开始改变说法，说比特币是通货膨胀的早期指标。
事实上，你可以忽略任何叙事、宏观情绪以及其他所有因素，只关注一个主要的问题——减半。正如我们将在后面提到的那样，许多价格的变化是基于供应基本面的。
但是，让我们今天我们先从以太坊开始说起。
它进行了Shanghai升级。虽然这次升级看起来对其供应的影响微乎其微......但是，在未来几个月中，它可能会造成没人预料到的供应冲击。这可能使得以太坊在第三季度和第四季度比比特币更具优势。
然后我们将讨论我之前提到的……比特币在2023年末和2024年将迎来的全方位叙事。
EigenLayer，从供给侧影响ETH价格
我花了十多年的时间试图掌握经济学这门“社会科学”的规律，所以当我大约六年前进入加密领域时，我以为我正在放弃之前学习的东西，转而开始尝试新事物。结果发现，从“社会科学”中学到的供需曲线已经深深刻在我的脑海里。
币安新增CVC/USDT、WBETH/ETH交易对:金色财经报道，据官方公告，币安将于2023年05月12日16:00（北京时间）上线CVC/USDT、WBETH/ETH交易对。[2023/5/11 14:56:35]
所以，在分析ETH时，我忍不住会用供需曲线来看待问题，并且会应用货币理论来分析ETH。
EigenLayer也不例外。
简单介绍一下，EigenLayer旨在让人们使用质押的ETH来保护以太坊生态系统的其他领域。该团队认为重新质押的ETH所产生的能力，可以使ETH这种代币更具生产力。
这是一个很棒的想法。首先，它将减少用户参与生态系统多个板块的成本，因为他们不需要启动额外的服务或质押额外的ETH。此外，它还可以帮助那些想利用以太坊强大共识层来使自己更安全的项目。新项目在早期往往会在安全方面预算超支，用代币过多地奖励验证者进行高安全性支出，而网络并不需要这样高的安全性支出。这在市场上创造了供应过剩，给项目带来额外的财务负担。因此，它可能是市场上非常有力的解决方案。但是，当涉及货币经济影响时，我很矛盾。
微软首席商务官：工业元宇宙具备同时提升供应链弹性、业务效率和可持续性的潜力:金色财经报道，微软全球执行副总裁，首席商务官Judson Althoff在微软官网发文《从韧性到数字恒力：各行各业利用数字技术迎接时代变革》，其中表示，工业元宇宙（Industrial Metaverse）具备同时提升供应链弹性、业务效率和可持续性的潜力，目前比利时的百威英博（AB Inbev）、博世（Bosch）、川崎重工（Kawasaki Heavy Industries）、现代汽车集团（Hyundai Motor Group）、丹麦的诺和诺德（Novo Nordisk）都已部署微软Azure 数字孪生（Azure Digital Twins）。[2022/7/29 2:45:37]
实施超流动性质押的主要好处是，用户无需购买更多的ETH来质押到新项目中，而是可以重复使用当前已质押的ETH。
下面的这组图表可以帮助巩固这个观点。
在下面的第一个图表中，白线表示ETH的供应量。供应线下面的紫线表示减去质押的ETH后的ETH供应量。这是一种查看ETH“净流动性”的方式。
STEPN应用程序未来将仅支持iOS 13和Android 9操作系统:6月15日消息，STEPN在Discord发布关于电话/操作系统支持的更新。STEPN想向玩家保证致力于不断增强STEPN应用程序。其目标包括更好的合规性、安全性和可操作性，还包括摆脱对GPS数据传输和存储的依赖。相反，STEPN计划在不久的将来实施本地化边缘计算以进行反作弊验证。
但是，STEPN已经确定，这种高级开发只能由一定级别的硬件和操作系统来处理。因此，向前发展的STEPN将只能支持iOS 13和Android 9（2015年后的型号）。
在为尽可能多的用户提供访问权限的同时确保STEPN以最佳状态工作——合规性、安全性和可操作性，这是一个持续的挑战。STEPN认为最好现在调整软硬件需求，以换取未来的长期增长。[2022/6/15 4:28:14]
Kusama网络上线提名池解决方案:5月31日消息，Kusama宣布随着runtime v0.9.22的发布，提名池已添加到Kusama runtime中。提名池是波卡NPoS系统的扩展解决方案，专门用于帮助具有较少代币的账户直接在中继链上质押，而不需要通过第三方服务。[2022/5/31 3:53:15]
这种方式的问题在于，因为Lido、Frax、RocketPool和其他人提供了流动质押衍生品，它们本质上使得质押的ETH再次具有流动性。这意味着这种净流动性观点从一开始就存在固有缺陷。
因此，在下面的图表中，我加入了Lido的LSD-stETH的供应量，重新计算了ETH的净流动性曲线。
无论如何，如下所示，净流动性明显更高。如果我们再加上RocketPool的rETH和Frax的frxETH，它将会更高。
换句话说，从表面上看，EigenLayer似乎会使得质押的ETH更具流动性，因为它允许重新使用质押的ETH。
但实际上，EigenLayer将导致ETH供应量变得比之前更不具流动性。因为用户将不再在LSD上质押ETH，而是使用EigenLayer进行重新质押。这意味着EigenLayer将导致净流动性下降。
市场上供应减少会导致更强劲的价格趋势。EigenLayer解决方案可能不会受到加密市场的关注，但一旦生效，我们可以期待看到其对于价格基本面的提升效应更加强劲。我们期待跟踪EigenLayer的使用情况。
但请记住，ETH的命运仍然由市场之王BTC决定。无论去向何处，ETH都会追随BTC的脚步。
BTC供给减半，迎来新牛市
讨论完ETH，下面进入BTC。
距离比特币下一个减半大约还有一年的时间。每次比特币减半都会使得新的比特币流通量减少，带来供应冲击。如果我们把它类比为石油，那么这就相当于从地下开采出了更少的石油。当我们看到石油生产商讨论这个话题时，市场价格会因此上涨。通常情况下，新闻会引起价格波动……然后是市场平静……随后价格会在较长时间内缓慢上涨。举个例子，在1999年左右，全球石油供应量就出现了下降。
这是由于1998年3月和6月宣布的全球减产协议所致。有趣的是，在这些减产措施实施之前，我们已经看到了价格有所行动。下面的图表显示了原油期货的价格，并在那个时间段上方画了一条垂直的红线。请注意该时间段附近的价格变化。出现了两次快速上涨超过20%的情况，说明市场预期会减少石油供应。
但价格继续下跌直到1999年。这是因为像这样的供应变化需要时间才能反映在全球市场价格中。
削减供应量和价格反应之间存在滞后效应，因为市场上仍然有存量供应在支撑。但一旦市场上的可用供应开始明显减少，价格就会做出反应。
在1999年和2000年，一旦供应减少被市场发觉，石油价格上涨了200%以上。
比特币也是如此。主要区别在于，它的减产被编程进其代码中。这意味着不需要新闻发布，市场知道即将到来的情况，可以基本上提前对它作出反应。
历史表明，在BTC?每个减产事件前的13-18个月之间，价格会触底。我们现在距离下一个减半还有12个月，根据这个历史，这就是为什么BTC价格最近一直在上涨的原因。
另一个重要的关注点是，在底部和减半事件之间往往会有一个冷静期……而正是这个冷静期提供了一些历史上最好的买进机会。
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