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以太坊扩容项目Scroll宣布完成5000万美元的新一轮融资，PolychainCapital、SequoiaChina、BainCapitalCrypto、MooreCapitalManagement、VariantFund、NewmanCapital、IOSGVentures、QimingVenturePartners参投。本轮融资使Scroll的融资总额达到8300万美元，估值高达18亿美金。
A&TCapital在2021年参与了Scroll的第一轮融资。作为华人项目Alpha的早期投资者，我们对当时的投资判断进行了梳理。
我们为什么投资Scroll?
项目简介
Scroll是以解决以太坊扩容性问题为目标的Layer2解决方案，由NYCPhDYeZhang以及行业OGSandy领头，更有国内外CS方向顶级教授作为技术advisor；该方案属于基于零知识证明的ZK-Rollup流派，团队在硬件加速方向的研究成果是其相对于其他ZKR的独特优势，将助其拥有更高的计算效率。
研究：Binance 2023年至今占据现货交易总量50%以上:金色财经报道，CoinGecko发布推文表示，Binance从2023年第一季度到第二季度一直占据现货交易总量的50%以上。尽管2023年6月现货交易量下降至2,353亿美元，但环比仍增长8.1%。然而，这仍低于2023年3月5598亿美元的年度峰值。
Upbit Global于2023年6月以8.1%的市场份额和368亿美元的交易量稳居第二位。52.3%的环比增长引人注目，特别是考虑到2023年5月记录的242亿美元。
OKX继续保持第三大交易所的地位，2023年6月拥有7.0%的市场份额和295亿美元的交易量。前三名以下的竞争者所占市场份额较小，Coinbase为6.5%，Bybit.Official为5.4%，kucoin为4.9%。
该研究使用2023年1月1日至2023年6月30日的CoinGecko数据，考察了现货交易量排名前10位的中心化交易所。[2023/8/11 16:20:06]
商业模式：作为与以太坊类似的一层网络基础层，Scroll的盈利模式与以太坊收取“网络使用费”相近，Scroll计划通过对发生在其网络中交易行为收取手续费来盈利。投资逻辑和风险评估
某鲸鱼地址从币安提取1000万枚USDT:金色财经报道，据Lookonchain监测，某鲸鱼地址从币安提取1000万枚USDT，以1936美元的价格购买5164枚ETH。
自7月12日以来，该鲸鱼总共花费了2100万枚USDT购买了10927枚ETH，平均购买价格为1922美元。然后该鲸鱼将10,927枚ETH转移至Bithumb。[2023/7/17 10:59:31]
??投资逻辑：
1.?以太坊扩容迫在眉睫，市场仍处于蓝海阶段，投资Scroll的潜在回报空间巨大
市场蓝海且规模巨大：扩容方案中，以太坊2.0迟迟无法落地，Layer2之外的已上线扩容方案，则存在安全性较低等瓶颈，Layer2内，OPR流派性能理论上弱于ZK-Rollup，其他ZKR仍需要一段时间才能落地，市场有窗口期；作为市值需求的参考值，以太坊目前每天至少产生价值1600万美元的网络使用费，扩容方案的潜在价值巨大。
Solana开发工具提供商Helius推出Solana NFT Compression:3月10日消息，Solana开发工具提供商Helius现已推出Solana NFT Compression，开发者能够通过数字资产标准（DAS）以低成本铸造大量NFT。这是通过与Helius等索引公司而非账户在链外维护NFT状态实现的，通过一个验证机制确保链外和程序互动是合法安全的。
此前报道，2022年10月20日，Helius完成310万美元种子轮融资。[2023/3/10 12:54:41]
2.ZKR方案均未落地，Scroll在技术选型比其他ZKR有优势，未来可期
ZKR方案均未落地：ZKR项目需要极强的技术实力，Starkware、MatterLabs以及Hermez是市场目前唯三的合格团队，但均未落地，Scroll仍有希望竞争成为第一个落地的ZKR方案，赢得显著的竞争优势；Scroll技术方案优势：Scroll有参与到EthereumFoundation的EVM兼容ZKR框架开发，具备更强的正统性，且其硬件加速方案理论上能将零知识验证的效率提升一个量级，是其他方案所不具备的。??投资风险：
数据：1,049枚BTC从Coinbase转移到Binance:金色财经报道，Whale Alert数据显示，1,049枚BTC（价值约22,665,803 美元）从Coinbase转移到Binance。[2022/9/12 13:23:52]
1.网络成效有待检验：
风险：Scroll的优势方案还未实现，落地后的实际效果有待检验。应对方案/我方理解：Scroll团队技术实力雄厚，在落地实现层面属于行业前列。
2.同业竞争风险：
风险：Starkware和MatterLabs拥有2~3年的先发优势，积累了丰厚的市场认可度，是Scroll在争抢市场份额的强敌。应对方案/我方理解：能够先落地的、好用的方案能快速横扫市场，考虑Starkware/MatterLabs仍未落地，Scroll同样也有机会。
行业趋势和现状
以太坊成为“标准”：得益于其从2016~2020年间承载了公链开发者绝大部分开发阵地，最核心的“去中心化”开发者社区已对以太坊的开发环境形成了习惯性依赖，提供EVM兼容环境成为了各个新的高性能公链的“标配”；在开发者资源外，以太坊也沉淀了去中心化世界最多资产，以以太坊为核心的多链生态大概率是公链体系未来的格局；
孙宇晨：USDD升级为去中心化超抵押稳定币，对加密领域乃至全世界都具有划时代意义:据官方最新消息，波场TRON创始人孙宇晨正在一直播就USDD升级为去中心化超抵押稳定币进行直播分享。
直播中，孙宇晨表示：此次波场USDD重磅升级为全世界首个去中心化超抵押稳定币，对整个加密领域、金融市场乃至全世界都具有划时代意义。USDD将凭借其超高的质押率，波场公链的亿级用户以及BitTorrent Chain的跨链支持，触达全球更广泛的区块链用户，推动稳定币彻底去中心化。另一方面，USDD的升级也将给超额抵押稳定币市场带来良性竞争，Maker（DAI）一家独大的格局将被打破。[2022/6/6 4:06:35]
以太坊的“正统性”：参考BSC和Polygon的境况，Vitalik宣扬的“正统性”一定程度上真实存在；
应用分层的外延：参考正统性，根据每个链结构对以太坊的绑定程度不同，每个链的安全性也不同，而每个应用可能也将按照其每笔交易的价值高低呈分层次的外延性：以太坊承担资金量最大、最重要的公共设施，DeFi往Rollup上迁移，游戏、NFT等长尾市场往可扩展性更强的Plasma或侧链&异构链迁移；有一天某应用成熟、承载了更丰厚的价值，也可以迁回Rollup或以太坊Layer1）。
项目亮点
1.?产品概览
Scroll所开发的ZK-Rollup是一种架构在以太坊之上的、高效的区块链底层结构，现有的/新开发的以太坊区块链应用都可以运行在其网络之上；Rollup高效来源于：将发生在二层网络中的交易定期打包后再发给一层网络记录；对比以太坊的安全性是建立在全网节点对每笔交易真实性的验证，而对于Rollup网络而言：由于其网络的状态最终将被记录在以太坊这层上，即二层网络的安全性就体现在打包内容的真实性；ZK-Rollup是对二层网络每次打包的内容生成一个零知识证明，并将证明发往一层网络，由一层网络对应合约验证证明的正确性，将通过验证的二层网络交易计入一层网络。
PipeZK：在由YeZhang、高教授等人共同发表的这篇论文中，PipeZK实现了针对Poly、MSN两部分进行并行加速，让ASIC的计算资源高效化并能协同CPU处理这两部分的计算：
得益于高效的ASIC出现，负责产生ZKP的Layer2节点得以去中心化，使得Layer2具备激励机制且更加安全；根据PipeZK特性所设计的ASIC，在密码电路的ZKP上比当前GPU快近20倍；可以让Zcash的证明延迟降低5倍。
EVM兼容：Scroll的二层网络将具备完全的EVM兼容性；此项得益于Scroll团队有参与EthereumFoundationEVM研发团队的对ZK-Rollup下的EVM兼容的研发，EnthereumFoundation允许Scroll采用此方案作为其二层网络的EVM兼容框架的选型。
2.?Scroll与主流Layer2解决方案的比较
横向比较Arbitrum等4个直接竞争对手的首轮估值，Scroll的首轮估值较为合理；虽然Scroll起步时间较Starkware/MatterLabs迟，但考虑到后两者依然未落地以及Scroll与EthereumFoundation的合作以及优质的硬件方案，Scroll依然有其发挥的空间；对标4个竞争对手，Scroll的潜在增值空间显著。
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