前情提要
2月10日，Kraken与美国证券交易委员会达成和解，支付3000万美元罚款并将终止面向美国用户的质押服务。为什么?SEC要重手整治Karken的质押服务？Karken又有哪些把柄被SEC拿住，不得不支付巨额罚款和终止服务？让我们一起进行原因的解读。
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原因解读
SEC指控Kraken的质押服务是一种非法的证券发行和销售。
这里有一些值得我们注意的要点：
香港证监会：有平台讹称已提交牌照申请不属实，持牌机构目前只有OSL和Hashkey:金色财经报道，香港证监会发文《认清持牌虚拟资产交易平台》表示，近日注意到，某些未获发牌的虚拟资产交易平台讹称已向本会提交牌照申请。这些声称不但失实，而且误导公众以为这些平台符合证监会的规定。 证监会告诫有关交易平台，上述不正当行为可能带来严重的法律及监管后果。任何失实陈述都会被本会纳入应否发牌的考虑当中。同时，投资者必需注意，目前公众可接触的大部分虚拟资产交易平台均不受规管，并提防在不受规管的交易平台上买卖虚拟资产的风险。公众可浏览证监会的虚拟资产交易平台名单查阅有关平台的持牌状况。根据该名单，目前持牌的平台为OSL Exchange和HashKey Exchange。[2023/8/11 16:20:51]
SEC投诉的关键论点是，与客户自己可以实现的收益相比，质押服务和质押资产池提供了优势和更高的回报，这在本质上将通过Kraken进行质押的用户，与自己独立质押的用户区别开来。首先，该服务对参与者来说是「被动的」，而不是他们自己对代币采取的主动行动。其次，与其他项目参与者共享代币提供了个人无法获得的额外优势——包括提高验证区块和赚取额外收益的机会。虽然质押的收益由软件和代码决定，同时质押服务参与者的收益部分取决于软件，但最终由Kraken决定——而且这些决定是不透明的。再次，Kraken在一个固定的时间表上支付收益，而单独质押不遵循一个固定的时间表。最后，通过Kraken的质押通常是流动的，并且不受冷却或解锁期的约束。
SS&C宣布与Coinbase合作扩大数字资产交易:金色财经报道，为金融服务和医疗保健行业提供服务和软件的全球供应商SS&C Technologies Holdings, Inc宣布，SS&C Eze已与Coinbase合作，为客户提供对 Coinbase Prime 的访问权限，通过合作，使用Eze Investment Suite的交易者可以在一个地方管理他们的加密交易流程，从交易前合规到托管。[2022/9/29 6:02:37]
事实上，并不是所有存放在服务中的代币都被质押了。虽然许多质押协议要求最低质押数量，但Kraken没有。此外，在Kraken的质押池中存入代币不需要支付费用，而在链上进行质押则需要支付费用。这里的关键点是：通过Kraken进行质押从根本上改变了典型的质押过程和程序，从而使其成为一种不同的产品。参与者依赖Kraken来产生回报。(这些回报取决于Kraken规定的不透明的内部流程)在我看来，这其中两个最大的问题是：Kraken决定收益的过程不透明，并按照自己的时间表进行支付。直接持有流动代币(即Kraken本身可以挪用这些资金)
律师：SEC调查Coinbase可能会对交易所和代币项目产生“寒蝉效应”:7月28日消息，针对美国证券交易委员会（SEC）对Coinbase涉嫌交易未注册证券展开的调查，一位法律专家表示可能会对加密交易所和代币项目产生“严重的寒蝉效应（chilling effect）”。
Piper Alderman澳大利亚数字资产律师Michael Bacina表示，无论最终是否认定这些代币是证券，都可能对交易所和项目产生影响。“鉴于SEC在其内幕交易起诉中称为证券的许多代币都在Coinbase和其他交易所上市和交易，这项调查可能对这些交易所和代币项目产生严重的寒蝉效应，无论最终调查结果认为这些代币是否属于证券。”
注：寒蝉效应是法律用语，指人们害怕因为其言论遭到刑罚或面对高额赔偿，进而不敢发表言论，如同蝉在寒冷天气中噤声一般。
据此前报道，在Coinbase内幕交易指控后，SEC将AMP、RLY、DDX、XYO、RGT、LCX、POWR、DFX和KROM等9种加密货币列为证券，每个币种都被提及与涉嫌内幕交易有关。（Cointelegraph）[2022/7/28 2:43:43]
最终，这可以提供一种路线图，告诉我们应该避免什么，以及潜在的一些暗示。也许LSDs可能会成功，但我的倾向是，如果美国证券交易委员会要追究LSDs的行为，那将是Howey以外的另一种理论。
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译者观点
加密行业一直以来都是SEC的重点监管对象，所以法律合规问题也是所有加密公司需要担心的问题。而体量越大的公司也会吸引更多的注意力，从而更有可能引起监管。
质押并不像「加密借贷」，需要交易平台寻求收益以支付给存款人，风险比类似Gemini「Earn」平台要低，但是，质押同样有其风险，即协议可能会被攻击，公司可能会作弊。Kraken提供的质押服务可以说部分背离了去中心化的理念，使整个收益过程不透明，并且Kraken对用户质押的资产有着掌控权。尽管用户能在这个过程中得到更多潜在的收益，但是风险也随之加大：我们不能不预防Kraken暴雷或者SEC对于Kraken的资产强行进行收缴的情况。在那时，普通用户将没有渠道可以追回本应属于自己的资产。译者在这里对本文的所有读者提醒，在进行明显有别于链上质押的其他质押服务时，不要被高收益蒙蔽双眼，而需要谨慎的投资自己的资产。最后，SEC对Kraken的重磅出击，不能等同于对整个加密货币的攻击，因为链上的直接质押目前没有受到影响。
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