23年伊始流动性质押叙事再起，$LDO价格短短数日内暴涨四成，Lido的TVL也再次位列第一。本人参与经营Lido中文社区已有些时日，特撰写本文，旨在以翔实的数据和案例回答以下几个核心问题：什么是Lido？有什么价值？项目护城河在哪里？未来会如何？流动性质押赛代其他项目如何？有什么雷要避吗？
Lido提供流动性质押解决方案，解决的核心问题就是质押锁仓没有流动性的问题，具体如下方推文所言。所以对于锁定期越长的Staking项目而言，流动性质押就越重要。
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DOJ律师：美司法部需要6-8周的时间整理Celsius前CEO案的证据:金色财经报道，美国司法部 (DOJ) 向联邦法官申请6-8周的时间以为其针对加密贷款机构Celsius创始人兼前首席执行官Alex Mashinsky的案件整理证据。据DOJ律师称，他们需要时间来整理Celsius的大量公司记录和通讯，其中包括 Mashinsky和其他Celsius高管的1,200个视频，其中许多视频时长超过一个小时。
金色财经曾报道，本月早些时候被捕的Mashinsky对证券欺诈、商品欺诈、电汇欺诈和串谋操纵 CEL（Celsius 代币）价格的指控表示不认罪。纽约南区地方法院法官John G. Koeltl将下次会议日期定在 10 月 3 日。审判日期仍有待确定。[2023/7/26 15:58:47]
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Gemini联合创始人：Warren和Gensler的反加密立场将失去接受加密的千禧一代和Z世代选民:金色财经报道，加密货币交易所Gemini联合创始人Cameron Winklevoss发推文称，美国对加密货币的监管打压将疏远整整一代潜在的民主党人。根据CNN的分析，如果没有年轻选民的支持，民主党可能会输掉 2022 年的总统选举。?因此，如果该党想赢得下一次选举?，获得包括千禧一代、Z 世代和潜在民主党人在内的年轻选民的支持至关重要。
但 Winklevoss 发推文说，民主党参议员Elizabeth Warren和证券交易委员会 (SEC) 主席Gary Gensler正在发动一场反对加密货币的战争。Warren和Gensler的反加密立场将推迟接受加密的千禧一代和Z世代选民。加密货币已经赢得了千禧一代和Z世代的芳心。他们不争论加密的优点。他们争论下一步在哪里建造什么。数百万人将毕生积蓄投入到加密货币中。他们不会忘记沃伦和Gensler造成的价值破坏。[2023/6/11 21:30:02]
Lido的商业模式为，从质押收益中抽成10%作为协议收入，其中5%归质押节点运营商所有，另5%进入Lido国库，国库由$LDO治理。质押收益受市场波动影响较小，所以其币本位收入几乎不受熊市影响，12月协议收入仅略少于GMX，协议总费用更是超过Uniswap。目前LDO仅用于社区治理，其代币赋能类似于AAVE/Maker，比较一般但比没有协议收入的Uniswap强。
国务院办公厅：探索扩大区块链技术应用，提升现代供应链运行效率:金色财经报道，国务院办公厅关于印发“十四五”现代物流发展规划的通知，其中提到要提升现代供应链运行效率，加强数字化供应链前沿技术、基础软件、先进模式等研究与推广，探索扩大区块链技术应用，提高供应链数字化效率和安全可信水平。[2022/12/15 21:46:49]
Lido的增长很大程度上依赖DeFiLego，至今有140+的合作协议，由建制的预算委员会分析数据和决策激励预算分配。比如DEX、抵押借贷、稳定币、期权等均有涉及。看上去纷繁复杂，但是跳出来整体的看，就会发现核心其实就是“生息的stETH替代原生ETH”，这是一个多么具有想象空间的叙事，只是还需要时间等待“量变产生质变”的一刻。
FTX首席工程师曾修改FTX代码，使Alameda头寸免于自动清算:12月14日消息，据路透社披露，2020年年中，FTX首席工程师对加密货币交易所的软件进行了秘密更改，代码调整之后，FTX创始人Sam Bankman-Fried（SBF）旗下对冲基金Alameda Research免于交易平台上的一项功能，即如果Alameda亏损过多借入资金，可自动出售Alameda的资产。
在解释这一变化的说明中，工程师Nishad Singh强调，FTX永远不应该出售Alameda的头寸。Singh在该平台代码的评论中写道:“要格外小心，不要清算”，该平台代码显示他参与了代码的编写。（路透社）[2022/12/14 21:43:32]
PeckShield：DecentraWorld发生RugPull，代币DEWO下跌97%:5月25日消息，据PeckShield监测显示，BNBChian上项目DecentraWorld发生RugPull，代币DEWO下跌97%，DecentraWorld社交账户已注销，约3200枚BNB（约100万美元）从DecentraWorld合约部署器中被提取。[2022/5/25 3:39:40]
在上海升级之前，由于无法unstake会导致经常性depeg，所以stETH的发展始终受限，那么上海升级后，根据已经能unstake的stSOL/stMATIC的经验，de-peg的频率和幅度都会很小，那么自然就会进一步打开天花板和全面替代原生ETH的想象空间。
从另一方面讲，上海升级也是挑战，由于无法unstake导致大资金目前只能选择Lido，可以凭借规模效应可以强者横强。而上海升级后unstake将会在利好赛道整体的情况下显著削弱规模优势，那么Lido有什么护城河可以应对这一竞争么？
护城河：不少人认为流动性质押就是卷费率，最后可能赚不到什么钱，但Lido也的确是有一定护城河的。主要是其规模优势带来的，一方面是在对节点运营商的费率能力较强，另一方面则是在DeFiLego中获取的条款优势。当然，当量变产生质变后，stETH自然就和USDT一样成为事实上的标准资产，躺着数钱。。
举例，AAVE是Lido的重要应用场景之一，用户抵押stETH借出ETH再换成stETH，循环以获取高额收益，凭借当前72%的LTV，可以实现=1/0.28=3.57倍的杠杆系数，具体参见下图：
而对于其他协议，由于其规模和流动性问题，是无法获取和Lido相同的条件的。比如Rocketpool曾推动rETH上线AAVE，AAVE风控管理人Gauntlet给出的结论是不建议上线，并且表示如果质疑上线的话只愿意给出40%的LTV，这样杠杆倍数最多为1/0.6=1.67倍，远远逊色于stETH。
杠杆质押是流动性质押的增长神器，stETH目前仅有20%位于，而对于可以unstake的stSOL，杠杆质押占比则一度过半。推而广之，可见Lido的规模效应带来的滚雪球优势是其他后发者难以匹敌的。
对于未来，Lido当前核心解决两个问题：1.双层治理模式让stETH持有者能参与社区治理，减轻ETH社区对于Lido份额多大的担忧https://blog.lido.fi/moving-to-two-phase-voting/2.发展DVT，让人人都可以是节点运营商的https://blog.lido.fi/dvt-pilot-with-obol-network/。
流动性质押赛道中项目较多，其中rocketpool是可以允许自由成为节点运营商的，，cbETH则是中心化托管，其他项目与Lido大同小异，商业模式也都是抽成质押收益，不再多言。
流动性质押赛道也要注意避雷，比如Ankr曾经出现过坚守自盗事件，虽然还了大部分钱，但最后骚操作对于偷的竞争对手stader/pstakeLP的钱就只还了一半。简单一句话，对于这些边缘项目如果你看好就买项目方的币得了，不建议把币存进去和去做yieldfarming，没准跟Ankr一样是留了后门的，你要利息人家要你本金。
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