风险基金格局
自2018年以来，有3300多个基金对加密货币进行了风险投资。在这些基金中，只有339个基金自2021年初以来进行了10次或更多的投资——这意味着这些基金中的大多数是临时投资者，而不是专注和积极的加密货币基金。
为了进一步细化，我们可以将339个活跃的加密货币基金分解为两个相关的细分市场，供我们分析：
l?190个基金活跃在早期阶段，其定义是自2021年初以来至少进行了10笔种子或种子前投资。
l?这些活跃在早期阶段的基金中，有40个是在2020年或之后推出的新兴经理人。我们的公司Stratos就属于这个类别。
早期阶段的交易格局
自2021年开始，已经有超过1500个早期阶段的加密货币筹款回合——占近75亿美元的融资，中位数融资规模为300万美元。鉴于投资的巨大数量，我们使用了一种数据驱动的方法来衡量这1500轮融资的质量，看哪些公司最终进行了后续的一轮融资。路径依赖是早期投资中的一个重要因素，继续进行后续一轮融资的公司更有可能最终获得成功。已经做了大量的研究来支持这一论点。
数据：Sui主网上线至今PoS质押已经产出5888万枚SUI:6月5日消息，据链上分析师余烬监测，Sui网络目前每个纪元（约24小时）产出111万枚SUI，而Sui主网上线至今已经53纪元，也就是已经产出5888万枚SUI；目前Sui网络PoS质押了73亿枚SUI，也就是Sui网络一年约4.05亿枚SUI的产出，都被未解锁的项目方、投资人、基金会挖了；一年的PoS产出（4.05亿枚）已接近于OKX/Kucoin公售（4.5亿枚）的数量。[2023/6/5 21:16:21]
下图显示了2021年1月至2022年3月按月划分的早期阶段融资数量，并与该批公司中已经进行后续融资的公司数量相重叠。我们选择这个时间框架的原因是，它最能代表当前加密货币风险领域的种子格局——它包括新兴者以及现任者。我们排除了2022年3月之后的新公司队列，因为这些队列中的公司还没有成熟到通常需要进行后续融资。
Snag Solutions向社区发起征求ApeCoin NFT市场建议:5月15日消息，据ApeCoin DAO官方论坛，ApeCoin DAO定制NFT市场开发公司Snag Solutions已发起征求ApeCoin社区对官方NFT市场的意见和建议。在名为《ApeCoin Marketplace Renewal》的帖子中，Snag Solutions创始人ZheerWagen透露，因Blur和OpenSea的市场竞争，从2022年12月到2023年2月期间，ApeCoin NFT市场只出售了4只Bored Apes、10只Mutants、16只Bored Ape Kennel Club Dogs和9 个Otherside元宇宙虚拟地块Otherdeed。Snag Solutions希望社区可以评估是否需要改变版税和费用策略以提高交易数量，是否应该将DAO产生的资金指向ThriveCoin以资助对DAO的贡献，以及是否需要审核零费用P2P交易产品来降低欺诈风险。据悉，相关意见和建议的收集截止日期为5月17日。[2023/5/15 15:04:12]
Arbitrum基金会发布两项新提案扩大ARB代币持有人的预算监督和治理权:金色财经报道，Arbitrum 基金会周三提议通过两项新提案扩大 ARB 代币持有人的预算监督和治理权力，以解决上周末加密货币治理崩溃一事。第一个提案 AIP-1.1建议将基金会剩余的 7 亿 ARB 置于“智能合约控制的锁定”中，该锁定将在四年内解锁。根据提案，在社区成员批准代币分配预算之前，基金会将无法使用代币。
此外，Arbitrum 基金会还发布了一份关于该组织如何成立的透明度报告。[2023/4/6 13:47:17]
从2021年开始到2022年3月，有将近1000个早期阶段的融资。DeFi是最受欢迎的类别，占31%，其次是NFTs、Web3、基础设施，然后是CeFi。随着时间的推移，每个月的轮融资数量明显增加。2021年1月有19个早期阶段的融资，而2022年1月则有92个。有趣的是，DeFi和基础设施交易的数量在整个时间框架内保持相对平稳。大部分的增长来自于NFT和Web3类别。从2021年9月开始，大部分轮次都在这些类别中。
子鱼：Sol仍然有去SBF化后磐涅重生的可能:金色财经报道，在Metainsight主办的以“FTX事件冷思考: 客户资产如何安全管理”为主题的Metainsight圆桌汇上，Crypto KOL 子鱼表示，FTX引发的余震首先是公链Solana，Sol成也SBF败也SBF，但Sol仍然有去SBF化后磐涅重生的可能，包括在FTX上面的做市商、量化资管团队等。但做市商们最终亏损的人是他们的LP，而不是散户。
像Genesis也是做市商，这些公司的暴雷，并不会对市场产生实际的卖盘抛压，更多的是打击市场信心。这次暴雷打击了散户和华尔街巨鳄们的信心，所以下次牛市需要有更好的叙事。[2022/11/20 22:07:48]
正如人们所期望的那样，在此期间，一小部分在早期阶段融资的公司后来又进行了后续融资——大约20%。随着时间的推移，我们可以预期这个比例会增加，因为我们的预期是，高绩效的公司将倾向于在其最初的种子轮融资后的12-18个月之间筹集后续资本。
国际证监会组织发布2023年加密监管路线图:7月11日消息，国际证监会组织（IOSCO）发布了其未来几年通过解决加密货币法规缺乏问题来管理该行业的框架。
7月7日发布的指南显示，IOSCO董事会级金融科技工作组（FTF）的框架将专注于两个工作流程，重点是Crypto和Digital Assets（CDA）和DeFi。每个工作组计划在2023年底前发布一份包含政策建议的报告。
今年年初成立的特别工作组表示，今年出现投资者的损失是由于缺乏市场监管。因此，FTF指出，有必要保护投资者，并应对市场的完整性。考虑到加密货币的跨境性质，该组织还与金融稳定委员会（FSB）就金融稳定可能面临的风险等问题进行合作。这种合作还需要在全球和区域两级交换信息。（Finbold）[2022/7/11 2:05:24]
为了了解这一数据所包括的公司类型，下表显示了在2021年1月至2022年3月期间最初获得融资的前20家公司，其依据是根据随后的后续回合中筹集的资金数额所计算的。
子行业的细节很有说服力。前5名中有4家公司，20名中有12家是与基础设施有关。鉴于只有16%的早期融资是在基础设施领域，这个子行业的表现似乎优于其他行业。这包括像Fuel和Subspace这样的扩展解决方案，以及像Moralis和QuickNode这样的集中式基础设施供应商。Recur是资金最充足的NFT公司，筹集了500万美元的种子轮和随后的5000万美元的后续轮。ElementFinance和GoldfinchFinance在DeFi方面处于领先地位，分别融资3200万美元和2500万美元。
有一些基金在数据中出现了几次不同的时间。Hypersphere、Maven11、Stratos、A_capital和AndreesenHorowitz分别出现在前20个早期融资中的至少3个。下面的列表显示了在2021年投资了至少5家早期阶段公司的基金，这些公司已经进行了后续的融资。
上面的图表强调了投资于顶级早期阶段公司频率最高的投资者。该名单包括该领域大多数知名的投资者。CoinbaseVentures以22项种子投资领跑，这些投资已经被标价。
为了更准确地了解一个基金的投资判断或"命中率"，有必要考虑同一时期的投资总数。一些投资者只是投资了更多的公司，所以他们自然会有更多的标价。下图考虑到了这一点，而是显示了跟投/加价率。
在这个数据集中，Maven11领先，他们的17个早期投资中有8个导致了随后的后续融资。Stratos在新兴管理公司中排名第一。值得注意的是，表现最好的4家加密专用风险公司中，有3家是新兴经理人。鉴于活跃的早期加密货币基金中只有21%是新兴经理人，这可能意味着较新的基金比成熟的基金有更好的命中率。
另一个有趣的见解是，跟进率最高的公司也恰好在最近筹集了5000万至1.5亿美元的资金，处于2021-2022年加密货币风险基金年份的较小一端。如果我们假设跟投率可以预测这些投资组合公司未来的成功，而且这组样本公司占这些基金投资资本的很大比例，那么随着时间的推移，小基金的表现很可能会超过大基金。?
上图显示了在2021年进行了10个或更多早期投资的基金的跟进率。值得一提的是，如果分界线更低，Variatn、Volt、Nascent和A_capital都会接近图表的顶部。
结论
有339个基金积极投资于加密货币。然而，数据显示，只有少数新兴和成熟的基金持续大规模地投资于高质量的公司。
当创始人考虑与哪些投资者合作时，重要的是要关注那些有投资成功的早期公司的记录的基金。上述数据的目的是帮助创始人确定在早期加密货币领域具有最佳记录的基金，特别是在这些基金的早期投资可以增加后续成功筹资的可能性。据统计，在种子轮融资后没有进行后续融资的公司不太可能获得成功--最好的早期阶段基金可以通过有针对性的支持和与后期投资者的关系，帮助增加后续融资的可能性。
创始人还应该考虑与专注于早期阶段的基金和全生命周期的基金合作的利与弊。规模较小的专注于早期阶段的基金通常可以更多的参与，并拥有更多的带宽；规模较大的全生命周期基金拥有更多的资源，并将更好地随着时间的推移增加资本。
另一个考虑因素是公司的专业领域。一个投资者可能专注于基础设施，而其他投资者则专注于DeFi、游戏等。我们计划在本博文的后续文章中进一步挖掘具体行业的数据。
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