数百年来，信贷市场都是经济发展的主要推动因素之一。早在公元前 1780 年，美索不达米亚的农民就将自己的农场作为抵押物来借款，从而获得现金流，直到下一次收获（这就是最早的 “Yield Farmer”）。
如今，信贷已经成为金融健康发展不可或缺的一部分。我们需要信贷来实现长期目标，建设长期事业。想象一下，如果你要建造一座工厂，不仅需要付出大量时间、劳动力和资本，还要等待很长时间才能实现盈利。
对于小型企业来说，商业贷款尤为重要，因为它们无法在公开市场上发行债券或出售股票。耐克创始人Phil Knight在其回忆录《鞋狗》中强调了信用额度在初期对耐克的重要性。为了满足市场需求，耐克需要资金来应对供应商源源不断的订单量。正如 Knight 所言，“几乎每一天，我心里想的是流动性，嘴上说的是流动性，仰天祈求的还是流动性。”
如果企业家无法轻易获得并借入资金，创新就会遭到阻碍。
观点：稳定币必须可编程:金色财经报道，在提供稳定价值方面，稳定币和中央银行数字货币(CBDC)似乎服务于同一枚硬币的两面。然而，加密稳定资产可以提供完全不同的用例，而CBDC根本无法与之竞争。关键是可编程性，智能合约可以自动化并为货币添加新功能。可编程性允许资产支持和去中心化，这在当前的CBDC设计中是不可能的。开发人员应该利用稳定资产提供的可编程机会，而不是试图与CBDC竞争。
稳定资产发行人明确表示，他们可以改善当前的货币体系，主要通过三种方式。首先，稳定资产有助于降低传统金融活动的成本，例如通过去中心化金融(DeFi)和汇款进行去中心化借贷。其次，在经历恶性通货膨胀的国家中，人们使用稳定资产作为保护收入和稳定支付的手段，例如通过委内瑞拉的储备协议。第三，稳定币可用于更注重隐私的支付，例如MobileCoin(MOB)。稳定资产的这三个目的属于当今金融体系的框架。因此，值得注意的是，理论上CBDC也可以解决稳定币解决的问题。[2023/4/25 14:24:34]
可惜的是，在 DeFi 行业，我们依旧缺少流动性……
观点：加密熊市将为矿企提供“极好的”并购机会:8月5日消息，加密矿企White Rock Management首席执行官Andy Long认为，熊市为加密挖矿行业通过并购进行扩张“提供了绝佳的机会”。
Long在接受采访时指出，在本轮熊市中，有效管理资产负债表的公司处于“良好状态”，即使未来出现更多波动，它们也将继续表现良好。他说：“熊市给那些在市场顶部举债的矿企带来了挑战，不过，这个行业以前就有过这种情况，资金充足、效率高的矿企会做得很好。”
Long表示，目前的熊市趋势将为这些公司提供关键的并购机会，因为它们将向投资者证明，自己可以在极端的市场条件下生存。（Cointelegraph）[2022/8/5 12:04:10]
过去几年来，借贷一直是 DeFi 行业中最火爆的。在 DeFi 这个将近 250 亿美元的市场中，借贷占据了半壁江山。Aave 和 Compound 等借贷协议可以让用户通过质押密码学资产来赚取收益，或借入其它资产。
观点：比特币此番上涨由机构推动，而非散户投机:比特币本月上涨了约30%，周三突破了13852美元，是2019年6月以来的最高水平。业内人士对此表示，比特币最近的上涨并不是散户投资者的又一次投机狂潮，机构投资者的兴趣在不断上升，包括PayPal决定允许客户使用加密货币，以及摩根大通的JPM Coin首次用于支付。研究机构Coin Metrics联合创始人Nic Carter称，\"这波涨势似乎更多是由持仓规模更大的配置者推动，而非散户投资者。\"（彭博社）[2020/10/28]
然而，众所周知，目前的 DeFi “借贷协议” 存在一个问题。它们要求所有贷款都是超额质押的，即，用户的质押额必须超过其贷款额（质押率通常是 120% 以上）。在这种模式下，Compound 和 Aave 可以确保其偿付能力，因为一旦用户的质押率降至协议所规定的最低质押率以下，就会触发自动清算机制。
虽然这些协议代表 DeFi 行业的重大进展，但是它们还不足以形成有效的信贷市场。
观点：只有资本账户开放 中国数字货币才能实现高效跨境支付清算:8月20日消息，中国社会科学院世界经济与研究所研究员徐奇渊认为，数字货币要推动人民币国际化，除了数字技术之外，仍然离不开最根本意义上的金融改革。从长期来看，我国央行数字货币发展能否推进人民币国际化，其主要约束条件不是技术，而是资本账户的没有完全自由可兑换。只有在资本账户开放的条件下，中国的数字货币才能实现高效的跨境支付清算。（澎湃新闻）[2020/8/20]
正如 Compound 的 Jake Chervinsky 所言，这些协议显然是为避免依赖远期承诺而设计。虽然这种方法可以让这些协议具备偿付能力，并成为有效的杠杆来源，却也导致它们无法引入信贷市场的基本特征，如信任和声誉。
这类协议的效率低下问题是显然易见的 —— 通过质押 150 美元来借入 100 美元只适用于少数情况（这就是为什么在传统金融行业，超额质押贷款并不常见）。
观点：埃及央行限制提现，比特币可以解决此类问题:据《纽约时报》周日报道，埃及央行已指示全国各银行实施临时的每日存取款限额。这一最新举措旨在控制该国的通货膨胀，并防止民众在新冠疫情期间囤积现金。据悉，个人每日提款限额已降至1万埃及镑（635美元），公司则降至5万埃及镑（3100美元）。只有那些需要提取现金来支付员工工资的企业将不受此限制。这些措施是在该国银行掀起一波大规模取款潮之后出台的。埃及央行行长Tarek Amer周日表示，在过去三周中，有300亿埃及镑（约合19.1亿美元）从该国银行取出。加密货币倡导者Vis在推特上就此发表评论称：“这就是比特币被创造出来的原因……如果有人能加以限制，那就不是你的钱。”（Bitcoinist）[2020/4/2]
但是，这就是 DeFi 借贷的现状，因为在一个匿名生态中引入信任会带来极大的挑战。在传统金融行业，信用评分和贷款人评估都需要身份认证 —— 这点在 DeFi 这样的匿名生态中很难做到。
我们来看一下 DeFi 行业的两大借贷需求。
密码学货币矿工需要信贷来支付矿机的购置费和电费成本。交易基金和做市商需要信贷来为投资组合加杠杆，并补充流动性。
这两大需求代表了密码学货币行业高达数十亿美元的借贷市场。有了基于以太坊的去中心化信用额度，借贷协议就能更高效地运行，扩大运营规模，并实现快速增长。
DeFi 借贷的参与者有健康的资产负债表、低杠杆率的投资组合、经验丰富的资产管理人、良好的声誉和正现金流。简而言之，他们是最受 DeFi 借贷协议欢迎的贷款人。
然而，DeFi 无法满足他们的需求。正如上文所言，现有的 DeFi 借贷协议对贷款人而言资金效率低下，对那些真正寻求信贷（而非杠杆）的大型企业来说也不是可行选择。
因此，大量矿工和交易者纷纷涌入中心化借贷协议。Genesis 的借贷业务正在经历爆炸式增长，其放贷量在第三季度增加了 50 亿美元。BlockFi 也在以惊人的速度增长。
密码学货币行业显然对信贷的需求量很大。据中心化借贷协议的数据显示，借贷市场目前价值数十亿美元，这还只是起步阶段。
那么，什么时候能轮到去中心化信贷呢？
链上信贷相比中心化信贷有显著改善。
去中心化信贷市场极大地增加了放贷人的数量，创造了更具竞争力的市场。通过开放式架构，全球范围内的任何人都能成为放贷者，只要他们愿意承担风险。就像任何人都可以成为 Uniswap 上的流动性提供者那样，任何人都可以将自己的资金提供给经过验证的贷款机构，并从中赚取收益。
链上信贷市场也极大地提高了资本效率，因为借贷人可以直接进入资本市场，而无需通过 “看门人”。换言之，他们通过开放式协议进入资金池，而非通过中间方来获得资金，从而降低贷款利率。最后，借贷人可以向多个贷款池贷款，为价格发现造成报价压力。
尽管信贷市场历来都是不透明的，而且由机构主导，但是去中心化信贷可以让借贷双方以完全透明、平等的方式进入借贷市场。
基于以太坊的链上信贷市场拥有可审计贷款和流动性准备金，足以让流动性提供者相信他们的资金会像存储在中心化借贷协议中那样安全。此外，去中心化协议的可编程性为激励兼容打开了设计空间，有助于创建更高效的信贷市场。
例如，Maple 要求执行信贷评估的实体质押 MPL 代币来避免违约风险，以保证各方之间激励一致，并保护贷款人。
鉴于用户对信贷的需求高涨，以及潜在的贷款人数量巨大，去中心化信贷市场可以轻而易举地超过 250 亿美元的 DeFi 锁仓额。
在 Maple，我们决定创建一个链上信贷市场，因为我们相信 DeFi 是一个创新行业，需要发展信贷业务。
得益于之前在商业借贷和传统金融业的经历，我们深知信贷市场对创新的重要性。自打我们进入这个圈子并开始探索如何更好地推动增长之日起，我们便决定专注于改善资本流动，将资本引导至能够创造最大价值的地方。
尽管 DeFi 呈爆炸式增长，但是如果没有运作良好的信贷市场，就无法发挥出全部潜力。如果密码学货币生态中借贷市场的效率得到改善，则每单位押金可以借入更多资金，从而推动整个 DeFi 生态的发展。
引入去中心化信贷还可以让诚实的参与者因在 DeFi 中的良好声誉而受益，从而减低其借款成本。最后，对于那些被超额质押贷款挡在门外、无法将所有资金重新投入业务的企业来说，信贷将大有作为。
创建为专业借贷人服务的高效信贷市场可以为流动性提供者提供更加可持续的收益来源。
虽然 “DeFidegen” 喜欢辗转在不同的 DeFi 协议之间套利，长期放贷人却很难赚取较高的收益。与流动性挖矿相比，向基金、做市商和矿工等优质密码学货币原生实体提供贷款是一种更加可持续的收益来源。
目前，专为长期投资者打造的 DeFi 产品越来越多。就像 DeFi 指数基金提供的被动型 DeFi 代币投资那样，去中心化企业债务池对于绝大多数寻求一劳永逸的解决方案的投资者而言确实是一大进步。
日趋成熟的 DeFi 已经不再是 2020 年那个赚快钱的 “” 了。未来将会有更多机构开始使用密码学货币原生产品。因此，不难想象，在短期内，去中心化信贷市场的主要参与者将是密码学货币原生企业。但是，其潜在影响力和应用范围远不止于此。
正如比特币已经成为企业的储备资产，去中心化信贷市场等 DeFi元件也会进入传统金融行业。这只是时间问题。又一个十亿美元的市场即将诞生。
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