机构投资者入局比特币一直是颠覆加密行业格局的大事。比特币上次减半是在一年前，在那之后，机构投资者的资金购买的比特币数量超过了矿工们生产的数量。比特币最近几个月走出势头强劲行情的所有原因中，机构需求位居榜首。
自 2020 年 5 月 12 日比特币上次减半以来，矿工们共挖出了 309,557 个比特币，而机构投资者共买进了 380,644 个比特币。因此可以算出，另有净数量 71,088 个比特币来自二级市场。
来源： Bloomberg；ByteTree Asset Management 绘制。
比特币纯粹主义者对通过基金投资的想法不屑一顾——太愚蠢了，自己只需要有一个钱包就可以了！对于私人投资者而言，这很容易做到，但对于大型或机构投资者而言，这是不可能的。要将比特币保存在个人数字钱包中，需要具备区块链能力，并且无需审计跟踪。
对许多人来说，这是不现实的提议。相反他们希望以一种证券的形式拥有比特币，这种证券可以提供法律上的明确性并与现有系统集成。比特币一族不应抱怨，因为机构资金财力雄厚，这意味着比特币「价格上涨」。
ETH已实现价格达到7个月高点:金色财经报道，Glassnode数据显示，ETH已实现价格刚刚达到7个月高点1,481.79美元。[2023/6/19 21:45:57]
美国拥有全球规模最大的比特币相关基金灰度比特币信托 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC US)，该基金握有大约 646,000 个比特币 , 全球第二大比特币资管机构 CoinShares 位于瑞典，该国拥有 CoinShares 管理的两支 Bitcoin Tracker One 基金 (COINXBT SS 和 COINXBE SS)，均是在 2015 年推出的。CoinShares 近期在瑞典以 8.4 亿美元市值上市，该机构握有大约 57,000 个比特币。
2018 年下半年，21Shares AG （当时叫 Amun）——推出了加密一篮子交易所交易产品 ETP （HODL SW），篮子中共包括五种加密货币，这五种代币目前是：比特币、波卡、以太坊、Cosmos?和 Stellar。之后该机构推出了 12 中不同的加密 ETP， 包括 2019 年初推出比特币 ETF （ABTC SW）。 21Shares 拥有最多元化的加密基金，资产已增长至 10 亿美元。
美国众议员：拟议的加密货币法案将有助于澄清SEC的最新指控:金色财经报道，美国众议员French Hill表示，国会最新提出的加密货币法案将取消监管机构对大型行业参与者规定的\"杂乱无章、精神分裂\"的执法方式。围绕该提案以及更广泛的加密货币空间的教育将是至关重要的。最近几周已经举行了一些\"圆桌会议\"，众议院金融服务委员会和农业委员会继续征求对该草案的反馈。\"我们的市场结构法案将清除，我不想说100%的这些问题或挑战，以及围绕所有这些。但它将清除绝大多数的断言，即Gensler和其他人所说的没有按照任何标准进行。\"[2023/6/15 21:37:36]
2019 年晚些时候，WisdomTree 在瑞士推出了比特币基金（BTCW SW），德国机构 VanEck （VBTC GY） 和 HAN （BTCE GY） 去年也紧随其后推出类似产品。然后 CoinShares Physical （BITC SW）于今年 1 月推出。今天欧洲仅比特币基金的 ETP 产品就约持有 99,000 个比特币，总价值为 55 亿美元。
北美也涌现出新的比特币基金。3iQ （QBTC-CN）在 2020 年下半年推出 Canadian Bitcoin 基金，之后 ninepoint 推出 BITC-U CN、 Purpose 推出 BTCC/B CN， Galaxy 则有 BTCG/U CN。 Osprey （OBTC）今年则在美国推出，之后是 Bitwise 10 Crypto Index Fund （BITW US）。 北美仅投资比特币的基金目前共持有约 689,000 个比特币，价值共计约 385 亿美元。
数据：持有100-1000枚比特币的鲸鱼地址近两日增持逾2万枚BTC:4月23日消息，根据链上分析公司Santiment的最新数据，在长达一个月的抛售期后，持有100-1000枚比特币的鲸鱼地址在过去两天内增持20007枚比特币。这表明这些鲸鱼对比特币的长期前景充满信心，并将当前的下跌视为买入机会。
并非所有鲸鱼地址都是如此，有些可能具有不同的交易策略或动机。例如，也有持有超1000枚比特币的鲸鱼地址最近一直在卖出而不是买入，可能是为了获利了结或重新平衡他们的投资组合。此外，一些鲸鱼可能是机构投资者或高净值个人，他们会访问场外交易市场或衍生品，而这些交易没有反映在链上数据中。
尽管如此，比特币持仓较低范围内的鲸鱼积累趋势可能表明，一些散户投资者或小规模交易者正在逢低买入。这可能会为价格提供一些支撑，并防止其进一步下跌。（Zycrypto）[2023/4/23 14:21:04]
仅投资比特币基金的总体格局大致如下：
Coinbase要求47万美元支付内幕交易案的费用和成本:金色财经报道，在一封日期为 4 月 3 日的信中，代表 Coinbase 的律师要求提供 47 万美元，以支付对 Coinbase 前雇员 Ishan Wahi 和他的兄弟兼同伙 Nikhil 进行调查所产生的成本和费用。两人都被指控犯有内幕交易和电信欺诈。总金额将属于《强制性受害者赔偿法》的范畴，该法规定受害者有权获得参与某些犯罪行为包括电信欺诈-的调查所产生的费用和收入损失。
其中，超过40万美元将用于支付司法部调查的大陪审团向 Coinbase 发出的 5 张传票，共要求提供 65 份文件和信息（包括子部分）。此外，该交易所还要求为不得不与司法部特别调查和安全部门一起工作的员工赔偿 6 万美元的工资损失。[2023/4/8 13:51:12]
欧洲所有的比特币基金都是交易所交易产品，即 ETP。 这些产品本质上是交易所基金 ETF，但在欧洲，传统上当一个交易工具较为复杂时，在具体描述中会被称为 ETP 而不是 ETF。
除了类似于 ETF 的目的外，北美比特币基金是封闭式基金，通常称为投资信托。这意味着这些基金持有固定数量的比特币，其份额价格自由浮动。份额可能高于或低于其所代表的比特币。高于其所持比特币价值时，我们称之为溢价；较低时称为折扣 / 折价。
SCB 10X在曼谷开设新Web3协作空间:金色财经报道，SCB 10X在曼谷开设了一个10,000平方英尺的Web3协作空间。SCB 10X表示，这个名为DistrictX的空间由黑客之家和指数中心两个区域组成。黑客之家包括一个为期六个月的孵化计划，其中SCB 10X将招募开发人员和企业家来建立Web3初创公司。“exponential hub”是SCB 10X合作伙伴的共同工作空间，其中包括Fireblocks、Nansen、The Sandbox和RakkaR Digital。
SCB 10X首席执行官Mukaya Panich表示，SCB 10X计划到2023年上半年孵化六家初创公司，并补充说该公司对Web3基础设施、DeFi和游戏或元宇宙等领域感兴趣。[2022/12/1 21:14:28]
举个例子： Grayscale 的 GBTC 基金共有 692,370,100 流通股，该基金每股净持有 0.00094632 个比特币。该基金代表其股东共持有 655,204 个比特币。昨天（3 月 16 日），GBTC 股票收盘价为 49.86 美元，而该基金实际按所持比特币的价格为每股 52.13 美元。这意味着 GBTC 股票是以相当于其资产净值（NAV） 95.7% 的折扣价格成交。
比特币的价格不断变化，GBTC 的股价与其所持有的比特币价格之间没有正式关联。如果要出售 GBTC 的卖家多于买家，那么不管比特币价格如何，其股价都会下跌。但是数据发布时两者是存在一个非正式的关联，撇开投资人群的疯狂，通常投资者会被折扣所吸引，避免溢价入局。
不幸的是，我们撇不开投资人群的疯狂。
溢价意味着投资者准备为资产风险敞口支付比资产价值更高的费用。他们之所以这样做，是因为选择有限（没有其他基金）或只是炒作（买进比特币）。直到最近，GBTC 还是美国投资者通过基金购买比特币仅有的几种方式之一。而且围绕灰度存在大肆的炒作。
GBTC 溢价（或折扣）在下图中以灰色显示。多数时候，GBTC 是溢价交易，有时甚至溢价幅度很高。在 2017 年，GBTC 股票的交易价格有时是其公允价值的两倍。
来源： Bloomberg; Bytetree Asset Management。自 2015 年以来的 GBTC 股价相对其所持比特币公允价值的溢价幅度图表。
您可以直接通过股票市场投资 GBTC。另外，合格投资者可以以 NAV 认购该基金，六个月后获得 GBTC 股票。如果 GBTC 的价格在六个月内溢价，您将从中受益。
例如，您可以致电灰度销售团队，认购 100 万美元 GBTC 股票。灰度买进 100 万美元的比特币，您等上六个月会得到 GBTC 股票。假设比特币价格在这一时间段内未有变化，而市场中的 GBTC 股票以 50% 溢价交易，您现在就拥有 150 万美元股票。漂亮。
当溢价很高时，这种交易自然人气极高。合格投资者可以年利率 PA 7% 从比特币借贷机构借入比特币，并将其存入灰度，对冲他们在期货市场中的头寸，以获取溢价，而置存成本较低。当 GBTC 股票溢价交易时，许多投资者都认购 GBTC 的新股发行，而当溢价下降时，资金流入就减慢了。灰度资金流入量在 2020 年创下纪录新高，而该年度平均溢价为 30%。坏消息是，现在 GBTC 股票已经变成折扣成交。想要卖出 GBTC 股票的投资者多过买家。
问题是，没有任何办法可以阻止折扣进一步扩大。灰度宣布斥资 2.5 亿美元回购份额，这虽然不错，但规模太小，不足以真正影响规模达 330 亿美元的基金。灰度真要认真对待，需要保证每周回购该数量的股票。要这样做，需要出售比特币并回购 GBTC 份额以注销。但我认为他们的法律结构阻止了这种做法。
灰度的解决方案是推出一种 ETF，以某种联接资金（或称子基金）的结构投资 GBTC。我并不完全确定这样做的好处，但确实为投资者增加了另一层费用。当 Osprey （OBTC）以每年 0.49% 的费用标准提供比特币风险敞口时，您可能认为 GBTC 会将其费用标准从 2% 有所降低；考虑到竞争的新格局，GBTC 的费用实在是太高了。
正如我前文所写的，自去年五月以来，机构投资者已经购买了 380,644 个比特币。其中约 308,446 个比特币是通过 GBTC 购买的。也就是说当今比特币交易市场中，机构交易总额的 81% 是通过 GBTC 完成的，而 GBTC 份额现在以折扣价交易。折扣意味着机构将不再认购 GBTC 新股，也就意味着 GBTC 将不再新购买比特币。
如果幸运的话，这只是 GBTC 的问题，不会蔓延，但是我认为，对加密领域而言，让其服务提供商负起责任非常重要。除非 GBTC 采取行动消除折扣价并维持住不低于净值的局面，否则将形成抛售压力，这可能会演变成比特币价格的系统性风险。
ETF 解决了这个问题。鉴于已经有很多机构提请监管批准其 ETF 产品，我想它们迟早会推向市场。像欧洲 ETP 一样，它们将以净资产值交易，投资者希望如此。ETF 的费用将更低，总而言之，ETF 将是更具吸引力的套餐。当 ETF 到来时，投资者继续留在 GBTC 的唯一原因是可以避免资本利得税。
当 GBTC 几周前首次出现折扣价成交时，就有人高喊要抄底。我没那么确定，为比特币领域的利益着想，我非常希望灰度能迅速恢复投资者的信心。
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