近日，Uniswap社区一直在治理论坛上讨论协议费用转换，解释下对UNI缺乏价值捕获的担忧，还有为什么UNI可能已经很糟糕了..
Uniswap是一个自动化做市商(AMM)，是同类中的第一个。AMM解决了一个巨大的问题并创造了数十亿美元的价值。然而，尽管Uniswap的交易量超过1万亿美元，但UNI代币除了“治理”功能之外，从根本上来说一文不值。
历史上Uniswap的v1于2018年11月验证创建。他们没有发行代币，Uniswap也没有获得任何价值。这没关系，因为没有竞争对手，还有改进的余地。
Uniswapv2于2020年5月推出。v2的主要改进是将ERC-20引入ERC-20池。随着每笔交易不通过ETH交换将效率提高，v2将是Uniswap添加UNI并获取价值的最佳时机。
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2020年9月，Uniswap向用户空投了UNI总额的15%。该团队还指定1,000,000,000个UNI代币中的43%用于“贡献者赠款”、社区倡议、流动性挖矿和其他计划”。
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Uniswap对UNI代币的使用从治理的角度来看是有意义的，但没有任何经济价值。除了从国库中投票给自己的代币之外，UNI没有明确的用途
v3是Uniswap的最新版本。?UNI仍然没有捕获价值，而且越来越难以做到这一点。竞争对手的存在、订单薄抢占市场、监管的威胁和hopium将阻止UNI在未来获取任何价值。
早期，Uniswap处于垄断地位。事实上，其竞争对手$SUSHI推出的唯一原因是为了获取价值并将其分配给持有者。如果UNI最初捕获了价值，Uniswap可能仍然是唯一的AMM
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Uniswap现在面临一个难题：费用、价值获取——需要来自某个地方。如果Uniswap向用户收费，聚合商开心，比如：1inch将在其他地方进行交易。即使Uniswap是最便宜的选择，额外的费用也会使其在未来变得不那么站得住脚。
如果Uniswap从LP那里转移费用，已经处于微薄利润并冒着很多额外风险的LP将离开。
还有监管威胁--作为去中心化协议的中心化团队，UniswapLabs在老美法律上处于危险境地。Uniswap是一个最大和最集中的项目之一，这使得SEC很容易挑选并瞄准这一巨大的目标。
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鉴于UNI可能已经在SEC的打击名单上，Uniswap鼓励任何使UNI进一步类似于证券的东西是不明智的。
Uniswap团队成员和大型投资者持有大约三分之一的代币。投票支持使$UNI进一步类似于证券，或者可能在此时出售这些将使它们陷入监管困境。
即使没有这些问题，Uniswap也应该更喜欢当前的价格——由hopium支持——而不是公平的UNI估值。1.1万亿美元的交易量和0.05%的交易费用转换将使国库净额达到5.5亿美元。
这些费用不会全部归持有人所有，但即使有，每个代币也只是获得0.55美元。鉴于AMM市场竞争激烈的性质，以及其他加密回报的机会成本，这使得UNI非常没有吸引力。
’鉴于UNI的0.55美元“每股收益”和竞争格局，UNI持有人应该更喜欢其当前价格——由投机推动——而不是公平的市场价值。这两个问题本身就应该让用户停止讨论费用转换。
Uniswap不太可能打开开关，并保证不会将费用转移给持有人。与此同时，Uniswap的价值捕获，必须要等待时机并以其他方式获利。
结论
1.价值创造=/=价值获取
Uniswap促成了超过1万亿美元的交易量。但是UNI没有捕捉到任何这些——它目前的价格完全是由“不知情”的投机推动的。
2.Hyperstructures是他们自己的竞争对手
Uniswap发布v1后，它就永远存在了。即使在没有外部竞争对手的情况下，Uniswap的v1、v2和v3也会阻止它获取价值。
3.代币经济学不能是事后的想法
创始人经常考虑用代币补贴用户行为，但忘记通过协议驱动对代币的任何需求，从而使其没有价值捕获。当协议以完整形式存在时，为时已晚
’Uniswap缺乏远见同时催生了它的竞争对手，并消除了AMM市场中所有获取价值的机会。?UNI没有实用性，随着AMM竞相跌至谷底，都几乎没有价值捕获
UNI的代币经济学问题从开始是可以避免的。使用需求方代币经济学，这些问题在发布之前就可以轻松解决。但现在…船难掉头
希望这篇文章对大家有一定的帮助。
来源：金色财经
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